養(yǎng)殖飼料持續(xù)景氣 種子水產(chǎn)紛至沓來

    2011年上半年農(nóng)業(yè)行業(yè)收入和凈利潤同比分別增長28.9%和49.6%，較一季度17.0%和14.1%的同比增長提速良多。截止8月31日，2011年半年報(bào)已經(jīng)公布完畢。54家農(nóng)業(yè)上市公司在2011年上半年的收入和凈利潤分別為671.2億和29.5億元，同比分別增長28.9%和49.6%，較一季度17.0%和14.1%的同比增長提速不少。我們在此前的一季報(bào)總結(jié)中就曾預(yù)計(jì)二季度農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績同比增速有望提升，而二季度單季的數(shù)據(jù)也印證了我們的判斷：收入和凈利潤分別為351.0億和17.7億元，同比分別激增36.1%和92.8%，環(huán)比也分別增長31.8%和49.5%。

    毛利率同比下滑0.86個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤增速較快主要源于費(fèi)用率下降和投資收益的大幅增長。雖然增速稍有放緩，但是2011年整個(gè)上半年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格依然處在高位上升通道之中，多數(shù)公司成本壓力仍然較大，同時(shí)部分子板塊(如種子)在二季度屬于淡季，收入較少，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)毛利率同比去年下滑0.86個(gè)百分點(diǎn)(16.4%降至15.5%)，但是由于期間費(fèi)用率由去年同期的12.0%降至本期的11.3%，同時(shí)投資凈收益同比大幅增長114.5%，致使行業(yè)凈利率同比增速超過收入增速。

    養(yǎng)殖與飼料子板塊領(lǐng)銜業(yè)績增長，果蔬飲料觸底反彈。養(yǎng)殖與飼料板塊無疑是行業(yè)上半年業(yè)績增速的最有力推手，上半年其凈利潤分別同比增長159.8%和56.2%，緊隨其后的是水產(chǎn)，凈利潤增速28.7%(雖遠(yuǎn)洋捕撈同比增速較高，但由于板塊基數(shù)與絕對利潤額都較小，對整個(gè)行業(yè)提振并不明顯)，而由于二季度是種業(yè)的淡季，種業(yè)板塊無甚表現(xiàn)，凈利潤同比下滑8.3%，而一季度表現(xiàn)最差的果蔬飲料板塊在部分權(quán)重公司去年二季度的低基數(shù)背景下觸底反彈，但二季度單季仍然虧損。

    養(yǎng)殖飼料持續(xù)景氣，種子水產(chǎn)紛至沓來。從目前的禽畜肉價(jià)格、存欄量、以及水產(chǎn)養(yǎng)殖投苗情況來看，養(yǎng)殖和飼料、尤其是水產(chǎn)飼料在三季度的景氣度依然較高，這一點(diǎn)從部分養(yǎng)殖和飼料企業(yè)發(fā)布的1至9月份業(yè)績預(yù)增公告上即可看出，但是部分個(gè)股的估值確已處在相對較高的水位；相比而言，我們下半年更加看好種子和水產(chǎn)子板塊的表現(xiàn)，前者無論是從銷售周期、國家政策，還是從部分重點(diǎn)公司產(chǎn)品的拓展空間、大田表現(xiàn)來看，都已到達(dá)超配的時(shí)點(diǎn)，是我們最為看好的子板塊；而后者在下半年將迎來消費(fèi)旺季，績優(yōu)公司有望迎來量價(jià)齊升的佳境。