杭氧股份：工業(yè)氣體新巨頭已邁上征程 推薦

    60年空分設(shè)備專家，未來(lái)設(shè)備業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)

    作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、歷史最悠久的空分設(shè)備制造企業(yè)，公司始終引領(lǐng)著中國(guó)空分分離設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。從最初的30m3/h空分設(shè)備到目前8萬(wàn)方空分設(shè)備研制成功，60年空分設(shè)備經(jīng)營(yíng)，積累了大量的技術(shù)以及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及口碑，同時(shí)成就了龍頭地位。隨著后重化工時(shí)代的到來(lái)，空分設(shè)備黃金(1666.20,5.20,0.31%)高速發(fā)展期已經(jīng)不能長(zhǎng)期保持，未來(lái)空分設(shè)備以平穩(wěn)增長(zhǎng)為主基調(diào)。

    致力轉(zhuǎn)型，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

    從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，世界幾大氣體巨頭都經(jīng)歷了空分設(shè)備轉(zhuǎn)向工業(yè)氣體銷售，并且均獲得很大成功。無(wú)論是銷售收入規(guī)模還是銷售毛利率上來(lái)看，轉(zhuǎn)型都是明智之舉。內(nèi)因+外因，轉(zhuǎn)型成功概率極大。

    公司的技術(shù)、成本、客戶等優(yōu)勢(shì)構(gòu)成公司在氣體業(yè)務(wù)上能夠與外資抗衡的資本。此外工業(yè)氣體每年以10%以上速度擴(kuò)容，加上已開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)僅占30%~40%，未來(lái)公司氣體業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率具有很大提升空間，公司受益于氣體外包的專業(yè)化趨勢(shì)，氣體業(yè)務(wù)前景一片大好。現(xiàn)場(chǎng)供氣為主，與盈德氣體如出一轍，零售氣體是X因素

    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

    公司的氣體項(xiàng)目毛利率有很大的彈性，主要看零售氣體的推廣和進(jìn)展?fàn)顩r。氣體項(xiàng)目集中投產(chǎn)，未來(lái)三年業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)DCF-WACC模型合理估值為31.60元預(yù)計(jì)公司11-13年EPS為0.81元、1.05元和1.40元，合理估值為31.60元，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。