存準(zhǔn)率下調(diào) 釋放資金近4000億

    央行此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將起到抗擊通貨緊縮、保持經(jīng)濟持續(xù)較快增長、維護金融市場穩(wěn)定運行的積極作用。在流動性緊張、經(jīng)濟下行之際，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，好似給身體虛弱的人吃“補藥”。央行此舉將給商業(yè)銀行帶來信貸調(diào)整、業(yè)績增加等良好效應(yīng)。

    央行決定，自2011年12月5日開始實施下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，大型存款金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至21%，中小型金融機構(gòu)降至17.5%。這是2011年6月14日央行決定最后一次提高金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率之后，相隔5個半月時間首次反向操作、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行此舉適應(yīng)了國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢的最新動態(tài)變化，釋放出抗通縮、保增長、維穩(wěn)定的積極信號，商業(yè)銀行從中獲得信貸調(diào)整、業(yè)績增加等良好效應(yīng)。

    央行釋放積極信號

    “央行選擇在這個時間點下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我們認(rèn)為最主要的考慮是給出一個明確信號，提振市場對防止經(jīng)濟增長大幅下滑的信心，尤其是針對近期歐債危機的演變給中國經(jīng)濟帶來的不斷增加的下行風(fēng)險。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生在向本報提供的最新研究報告中這樣表示。

    進入四季度，國際和國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢發(fā)生急劇變化，如國際上歐債危機正在演化、國際金融市場動蕩加劇，全球經(jīng)濟二次衰退趨勢正在形成，國內(nèi)通脹勢頭得到初步遏制，由通脹轉(zhuǎn)為通縮露出端倪，國內(nèi)經(jīng)濟在宏觀經(jīng)濟調(diào)控引導(dǎo)下增速趨降，國際資本流出致使國內(nèi)流動性趨緊等。

    中金專家指出，中國很快會出現(xiàn)通縮，11月CPI漲幅預(yù)計將由5.5%降至4.3%左右。而剛公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，11月，PMI為49.0%，比上月下降1.4個百分點。這是該指數(shù)32個月以來首次降至臨界點即50%以下，表明制造業(yè)國內(nèi)外市場需求趨緩，企業(yè)生產(chǎn)動力不足，制造業(yè)經(jīng)濟總體有所回落。10月新增外匯占款負增長，主要由于資本和金融賬戶下非直接投資項目大幅逆差，顯示資本外流速度加快，未來外匯占款增量將繼續(xù)在低位徘徊，國內(nèi)流動性顯現(xiàn)緊張。歐債危機愈演愈烈，這一點從德國國債拍賣遇冷、意大利國債收益率創(chuàng)出7.89%的歷史新高中可見一斑。

    央行適應(yīng)這些最新形勢變化趨勢，從12月初開始實施下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，應(yīng)當(dāng)說央行貨幣政策操作體現(xiàn)了較強的靈活性、前瞻性和有效性。這一數(shù)量型工具的實施，將起到抗擊通貨緊縮、保持經(jīng)濟持續(xù)較快增長、維護金融市場穩(wěn)定運行的積極作用。

    其實，從10月下旬開始，宏觀調(diào)控政策已開始預(yù)調(diào)微調(diào)，政府的政策重心已開始由抑制通貨膨脹轉(zhuǎn)向確保經(jīng)濟增長。

    瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光在10月下旬指出，10月24日，溫家寶總理在天津召開天津、內(nèi)蒙古、江蘇、山東四省經(jīng)濟形勢座談會時要求“把握好宏觀經(jīng)濟政策的力度、節(jié)奏和重點，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)。”我們認(rèn)為，近期實體經(jīng)濟下滑風(fēng)險已經(jīng)引起了決策層的高度重視。官方已在不同場合，相繼提出了緩解地方融資平臺、促進在建項目完工、支持中小企業(yè)發(fā)展等多項財政金融舉措。這些措施預(yù)示著貨幣定向?qū)捤梢呀?jīng)展開，或許也將成為貨幣政策變調(diào)的前奏。他當(dāng)時預(yù)計11月決策層便可能選擇有差別地下調(diào)中小銀行存款準(zhǔn)備金率。而年末，房價拐點更加明朗、通脹回落至4%左右時，貨幣政策放松或?qū)⑨尫鸥鼮閺娏业男盘?，以全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率為標(biāo)志。

    彭文生認(rèn)為，未來貨幣政策將有進一步的寬松舉措。結(jié)合通脹下行和增長放緩的趨勢，他預(yù)計明年M2增長目標(biāo)在14%左右。預(yù)計通脹率將下降，M2實際增長將比今年顯著上升。考慮到貿(mào)易順差下降和資本流出的態(tài)勢短期內(nèi)不會扭轉(zhuǎn)，明年外匯占款將較今年顯著下降。這意味著，要實現(xiàn)14%的M2增速目標(biāo)，明年新增貸款需要有比較大的上升。他認(rèn)為，未來央行還會繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，下一個可能的時點是明年1月份。

    沈建光預(yù)計，利率方面，由于負利率持續(xù)時間已經(jīng)較長，利率雙軌制之下，實際貸款利率已經(jīng)遠遠超出基準(zhǔn)利率，此時下調(diào)利率的意義有限，且可能性不大。

    商業(yè)銀行受益良多

    在流動性過剩、經(jīng)濟過熱之際，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，常被視為“猛藥”。而在流動性緊張、經(jīng)濟下行之際，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，好似給身體虛弱的人吃“補藥”。央行此舉將給商業(yè)銀行帶來信貸調(diào)整、業(yè)績增加等良好效應(yīng)。

    下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將緩解銀行體系流動性緊張，增加資金來源。本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，約釋放出銀行體系近4000億元的準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行可貸資金有一定幅度的增加，考慮到貨幣乘數(shù)效應(yīng)，銀行業(yè)流動性緊張有所緩解。這對于一些商業(yè)銀行達到銀監(jiān)會要求的日均存貸比考核標(biāo)準(zhǔn)有所幫助。

    此舉將增加商業(yè)銀行12月的信貸投放，增強銀行的盈利能力。沈建光指出：“準(zhǔn)備金率下調(diào)說明貨幣放松正式拉開大幕，預(yù)計12月，信貸額度會繼續(xù)有大幅提升。預(yù)計未來幾個月準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)下調(diào)，明年上半年，下調(diào)頻率可能會一月一次。”如果明年上半年還有幾次下調(diào)準(zhǔn)備金率，將為明年商業(yè)銀行增加貸款和保持業(yè)績持續(xù)增長創(chuàng)造條件。今年12月貸款投放有望較大幅度的增加，將使銀行全年的盈利水平有一定幅度的提升，專家預(yù)計上市銀行的全年凈利潤增幅有望達到30%左右。

    另外，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將為銀行進行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整贏得空間，如騰出一定規(guī)模的資金用于支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及國家重點建設(shè)項目等。今年年中一段時間，由于國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控趨緊，加上監(jiān)管部門要求提高資本充足率、從嚴(yán)考核日均貸存比等，使得不少商業(yè)銀行資金頭寸緊張，在此形勢下，商業(yè)銀行想多拿出資金投放于小微企業(yè)和“三農(nóng)”等民生項目及國家倡導(dǎo)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、自主創(chuàng)新項目上，也是心有余而力不足。如果央行連續(xù)幾次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這種情況將有望逐步改善，從而有利于加快整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。