奧林巴斯大騙局

    安然帝國(guó)轟然倒塌十年后，相似的一幕又在地球的另一端上演。這一次，主角變成了奧林巴斯。高山修一含糊其辭的解釋無(wú)法平復(fù)造假案掀起的巨大波瀾。越來(lái)越逼近的真相讓人們相信，這場(chǎng)進(jìn)行了20年的騙局遠(yuǎn)非他所描述的那樣簡(jiǎn)單。

    歷史的警示不足以為懼嗎?

    安然帝國(guó)轟然倒塌十年后，相似的一幕又在地球的另一端上演。這一次，主角變成了奧林巴斯。

    11月8日，東京京王Plaza Hotel，上任僅兩周的奧林巴斯CEO高山修一在閃光燈下鞠躬九十度向投資人致歉，他咬緊嘴唇，眼角似有淚光。

    這也許并不是悔過(guò)的淚。在130余名日本國(guó)內(nèi)外記者面前，奧林巴斯首次承認(rèn)在財(cái)務(wù)方面存在“非常不恰當(dāng)?shù)?rdquo;行為，并把主要責(zé)任推在前董事長(zhǎng)兼總裁菊川剛、負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的副總裁森久志、審計(jì)師山田秀雄這三個(gè)人身上，高山修一聲稱自己前一天才獲知此事，這當(dāng)即引發(fā)了在場(chǎng)媒體的質(zhì)疑。

    外界對(duì)這起造假丑聞歷時(shí)月余的關(guān)注頓時(shí)達(dá)到高潮。奧林巴斯的造假手法并不算高明，但事實(shí)直到20年后的今天才被掀開。在此期間，它通過(guò)并購(gòu)等方式，將投資虧損轉(zhuǎn)移至賬外—這無(wú)異于用欺騙的手段侵吞了投資人的金錢。

    目前查出的造假金額可能高達(dá)18億美元，日本警方(東京警視廳)、日本證券交易監(jiān)察委員會(huì)、英國(guó)重大欺詐案件調(diào)查局、美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局及美國(guó)司法部先后介入調(diào)查，奧林巴斯公司的股價(jià)在短短一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)跌去近3/4，市值縮水額最高時(shí)超過(guò)70億美元。一些海外投資銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所及審計(jì)公司也可能在其中充當(dāng)了不光彩的角色。

    高山修一含糊其辭的解釋無(wú)法平復(fù)造假案掀起的巨大波瀾。越來(lái)越逼近的真相讓人們相信，這場(chǎng)進(jìn)行了20年的騙局遠(yuǎn)非他所描述的那樣簡(jiǎn)單。

    第一個(gè)站出來(lái)戳破謊言的人名叫邁克爾·伍德福德(Michael Woodford)。如果菊川剛能料到今日的局面，他恐怕不會(huì)那么痛快地提拔伍德福德至總裁兼CEO的職位。但后者之力被證明為不過(guò)是推倒了一座已經(jīng)搖搖欲墜的大廈。

    伍德福德并不是空降兵，他在奧林巴斯歐洲分公司工作了30年，擔(dān)任高管期間成功使它扭虧為盈?，F(xiàn)在奧林巴斯全球利潤(rùn)中的40%是由這個(gè)分公司貢獻(xiàn)。在今年 2月10日的董事會(huì)上，他被推選為總裁兼COO，6月29日的董事會(huì)議上又被提拔為CEO。作為日本企業(yè)中為數(shù)不多的外籍掌門人，伍德福德的上任還被看作是奧林巴斯為推進(jìn)國(guó)際化做出的重要之舉。

    此人的特點(diǎn)之一是講求原則。比如，他要求員工桌子上擺放的私人物品不能超過(guò)兩件，不能把出差坐飛機(jī)的時(shí)間安排在上班時(shí)間內(nèi)，要求員工必須住在離公司30公里以內(nèi)。雖然有點(diǎn)強(qiáng)制，不過(guò)更多人記住的是他講究效率和要求完美的工作態(tài)度。

    就像安然案的水落石出源于其報(bào)表上的疑點(diǎn)—高收入和高利潤(rùn)下過(guò)低的資產(chǎn)回報(bào)，奧林巴斯的財(cái)務(wù)報(bào)表也泄露了天機(jī)。它的諸多疑點(diǎn)在于，其現(xiàn)金流很大，這證明它能賺錢，是一家有錢的公司，但其自有資本在這5年間卻是在不斷減少。錢一定是被用到什么地方去了，但財(cái)務(wù)報(bào)表卻不能明確解釋資金的流向。

    一家名為《FACTA》的日本月刊雜志在7月將此事率先報(bào)道出來(lái)。這篇報(bào)道引起了伍德福德的警覺，并逐步意識(shí)到自己危險(xiǎn)的處境。

    報(bào)道指出，奧林巴斯在2006年至2008年的三年間，以總計(jì)9.57億美元的價(jià)格收購(gòu)了與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高的三家非上市公司，這三家公司的年?duì)I業(yè)額均不到0.2億美元。2008年，又以約22億美元的價(jià)錢收購(gòu)英國(guó)醫(yī)療器械公司Gyrus Group，奧林巴斯向財(cái)務(wù)顧問(wèn)支付了超過(guò)收購(gòu)金額30%—約6.87億美元—的費(fèi)用。

    如同眾多經(jīng)歷泡沫經(jīng)濟(jì)期的日本公司一樣，奧林巴斯曾經(jīng)把主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的閑散資金投向一路飆升的股市。但到了1990年代初，泡沫破裂，股市跳水時(shí)，奧林巴斯也未能幸免，其所購(gòu)的有價(jià)證券等金融商品出現(xiàn)了大幅貶值。據(jù)估算，當(dāng)時(shí)奧林巴斯的總資產(chǎn)不過(guò)1300億至1900億日元(約17至24億美元)。這千億日元規(guī)模的損失一旦曝光，將嚴(yán)重影響其自有資本，管理層還將被問(wèn)責(zé)。

    奧林巴斯所采用的做假方式其實(shí)是一種慣用的財(cái)務(wù)處理手法。

    首先，它通過(guò)海外子公司將資金轉(zhuǎn)移到貌似毫無(wú)關(guān)聯(lián)的投資基金，再由投資基金以原價(jià)購(gòu)回已經(jīng)出現(xiàn)虧損的有價(jià)證券或金融商品，從而把賬做平。這與安然將債務(wù)、壞賬轉(zhuǎn)移到分支公司的暗箱操作方法如出一轍。

    但畢竟這些虧損是實(shí)際產(chǎn)生了的。為了填補(bǔ)黑洞，奧林巴斯要設(shè)法將資金轉(zhuǎn)出。與奧林巴斯有深交的經(jīng)營(yíng)顧問(wèn)公司在2005年左右讓一些休眠公司重新開始營(yíng)業(yè)，再在2008年以完全不合常理的高價(jià)賣給奧林巴斯。

    這么老舊的手法得以長(zhǎng)年使用，非常令人震驚。這場(chǎng)騙局的關(guān)鍵似乎不在于它做假賬的技巧，而是它阻止別人窺探的手段。

    安然事情敗露之前已有很多知情者，都保持了沉默。不率先捅破馬蜂窩成了一種明哲保身的良方。

    《FACTA》其實(shí)只是一本小眾雜志。發(fā)行人兼總編阿部重夫告訴《第一財(cái)經(jīng)周刊》，自由撰稿記者山口義正(本文特約作者)在找到他之前，已經(jīng)找了多家編輯部卻無(wú)人理睬，盡管他手握一個(gè)奧林巴斯內(nèi)部的深喉提供的資料。最后，曾在日本經(jīng)濟(jì)新聞社工作過(guò)的阿部重夫也參與到采訪中來(lái)。直到現(xiàn)在，奧林巴斯也一直在拼命尋找這個(gè)泄密人。

    “我們的第一篇報(bào)道出來(lái)之后，沒有任何一家媒體跟進(jìn)。”阿部重夫說(shuō)。直到報(bào)道被伍德福德看到之后，轉(zhuǎn)機(jī)才出現(xiàn)。

    但伍德福德似乎被架空了，這里并沒有他的親信，而當(dāng)他向菊川剛等人打聽此事，屢屢被搪塞。對(duì)方只是告訴他：“這不是什么要緊的事。”當(dāng)他問(wèn)自己的下屬、負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的副總裁森久志這是怎么一回事時(shí)，得到的答復(fù)卻是：“我只為菊川工作。”

    公司內(nèi)部無(wú)人肯對(duì)此進(jìn)行解釋，他開始委托普華永道暗中調(diào)查，并將報(bào)告中的種種疑點(diǎn)發(fā)送郵件給公司董事會(huì)各個(gè)成員。得到的卻是一輪靜默。

    美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼曾總結(jié)說(shuō)，安然公司的崩潰不止是一個(gè)公司垮臺(tái)的問(wèn)題，它是一個(gè)制度的瓦解。現(xiàn)代公司治理中的種種原則在奧林巴斯這個(gè)案例中似乎都失效了。外部獨(dú)立董事未發(fā)揮作用，高管層串通一氣，股東利益則被置于一旁。

    董事會(huì)成員并未站在伍德福德的一邊。9月29日，伍德福德提出希望菊川剛引咎辭職，后者當(dāng)時(shí)表示了同意，卻來(lái)了個(gè)反手一擊。

    10月14日早上9點(diǎn)，奧林巴斯召開臨時(shí)董事會(huì)。會(huì)議只開了10分鐘，包括外部獨(dú)立董事在內(nèi)的15名董事會(huì)成員中有13人出席，除去有利害關(guān)系的伍德福德本人之外，其余12人全票通過(guò)了解雇CEO的決議。“我根本沒有發(fā)言的機(jī)會(huì)。”伍德福德說(shuō)。

    他也許對(duì)此早已有覺察。三天前他向菊川剛發(fā)出了一封電子郵件，將公司的可疑交易一一羅列并再次向菊川剛和森久志提出希望他們辭職的要求。這封郵件同時(shí)被抄送給全體董事會(huì)成員、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及律師。

    也就是說(shuō)，在清楚知道公司可能存在可疑交易的情況下，奧林巴斯的董事們選擇了“效忠”菊川剛，而把跳出來(lái)揭發(fā)這一切的伍德福德“滅掉”。

    從正式上任到被解雇，伍德福德在CEO的位子上只呆了半個(gè)月。

    在離開日本之前，他將實(shí)情對(duì)相熟的英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的記者和盤托出。于是在菊川剛對(duì)外宣稱“解雇伍德福德是因?yàn)槠洫?dú)斷專行的行事風(fēng)格及始終不能理解日本文化”的第二天，人們看到了另一重要當(dāng)事人對(duì)事件完全不同的解讀。

    奧林巴斯的丑聞已無(wú)可隱藏，人們對(duì)真相的追問(wèn)開始以不可抵擋之勢(shì)展開。隨著日、美、英等多方媒體調(diào)查的深入，塵封已久的記錄像擠牙膏似地一點(diǎn)點(diǎn)被披露，一個(gè)時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)20年之久的“假賬門”事件的輪廓被逐漸勾勒了出來(lái)。

    但究竟有多少高管將牽涉其中目前并不清楚。在11月8日發(fā)布會(huì)上向投資者鞠躬致歉的高山修一聲稱在發(fā)布會(huì)前一天才得知造假的消息，但在此多天以前，伍德福德質(zhì)疑Gyrus交易費(fèi)用時(shí)，前者還曾斬釘截鐵地表示“收購(gòu)交易沒有任何問(wèn)題”。對(duì)此，有日本記者評(píng)論說(shuō)，就算他不知道背后的目的，巨額交易本身的可疑之處他沒理由不知道，而覺察到奇怪卻不追究，應(yīng)該被算做共犯—至少他作為董事是失職的。

    在日本，奧林巴斯的造假案可能不是個(gè)案。阿部重夫認(rèn)為，“日本會(huì)計(jì)制度的缺陷”給企業(yè)的不法行為提供了溫床，“像奧林巴斯這樣隱瞞了二十年的公司或許是特例，但隱藏了十年、八年的公司肯定還有”。

    然而，奧林巴斯自己構(gòu)不成一個(gè)騙局。

    在安然事件爆發(fā)的3 年前，參與其并購(gòu)交易的普華永道、高盛、瑞士信貸第一波士頓銀行及麥肯錫也曾對(duì)它混亂的財(cái)務(wù)情況有所了解?；蛟S是覺得大客戶惹不起，或許是因?yàn)榧幢悴唤野l(fā)也并不觸犯法律，他們當(dāng)中沒有任何人站出來(lái)充當(dāng)揭發(fā)者的角色。

    用一個(gè)并不高明甚至可以說(shuō)老舊的伎倆，將18億美元的損失隱瞞長(zhǎng)達(dá)20年之久，除了制度的不健全、高管層的同流合污之外，構(gòu)成利益共同體的多家第三方公司的或暗地助推，或坐視不理也是其得逞的原因之一。

    美國(guó)的一名投資銀行家稱，“兩名當(dāng)時(shí)供職于普惠投資的日本銀行家為奧林巴斯安排了在百慕大的投資。這些投資被用于夸大資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)賬面價(jià)值，并對(duì)虧損進(jìn)行模糊處理。”為奧林巴斯提供審計(jì)業(yè)務(wù)的畢馬威和安永，雖然都對(duì)其部分業(yè)務(wù)提出過(guò)質(zhì)疑—前者甚至一度要求奧林巴斯就收購(gòu)交易提供相關(guān)證明材料并給予合適的解釋，否則不予簽署財(cái)務(wù)報(bào)表。遺憾的是，它們都沒有站出來(lái)揭發(fā)到底。

    美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》根據(jù)日本調(diào)查當(dāng)局從相關(guān)人士處獲得的資料報(bào)道，奧林巴斯黑洞交易中的大約2000億日元有可能流向了黑社會(huì)集團(tuán)。

    這一次丑聞的爆發(fā)，不僅動(dòng)搖了外界對(duì)整體日本企業(yè)的投資信心，也讓這家有著92年歷史和4萬(wàn)名職工，在全球醫(yī)用內(nèi)窺鏡領(lǐng)域占據(jù)壟斷地位的日本光學(xué)器材公司前景堪憂。

    在高山修一承認(rèn)做假之后，奧林巴斯的首要任務(wù)是趕在12月14日前，就過(guò)去5年的財(cái)務(wù)情況重新提交財(cái)務(wù)報(bào)表。如果不能按時(shí)提交，或者即便提交但偽造記錄的行為被認(rèn)定為“影響重大”的話，奧林巴斯都將被勒令退市。

    奧林巴斯最大的非日籍股東—美國(guó)東南資產(chǎn)管理公司就公開呼吁希望盡快舉行臨時(shí)股東大會(huì)，以確定取代目前董事會(huì)成員。

    現(xiàn)金流枯竭正是安然破產(chǎn)的導(dǎo)火索。雖然截至2011年3月，奧林巴斯從金融機(jī)構(gòu)的借貸已經(jīng)超過(guò)5300億日元(約合69億美元)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于手握的約 2100億日元(約合27億美元)的現(xiàn)金加存款，但因?yàn)槿∮呀鹑诩瘓F(tuán)和三菱UFJ金融集團(tuán)都表示了對(duì)其支持，奧林巴斯暫時(shí)還不會(huì)像安然那么慘，這個(gè)日本老牌公司還不至于輕易垮掉。“公司經(jīng)營(yíng)所需要的資金仍然充分”，高山修一在致全體員工的信中表示。

    在屢次填補(bǔ)巨額虧損黑洞之后，目前奧林巴斯的純資產(chǎn)大約有20億美元。即便銀行及投資機(jī)構(gòu)令其償債，它仍可以先通過(guò)剝離部分資產(chǎn)或被并購(gòu)的方式避免破產(chǎn)危機(jī)。

    有海外的投資者團(tuán)體致信東京證券交易所，“支持對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行制裁，但若被退市則將變成對(duì)無(wú)辜股東的懲罰”，希望保留奧林巴斯的上市資格。但阿部重夫則認(rèn)為“出現(xiàn)如此大的丑聞，必須退市并且更換全部領(lǐng)導(dǎo)層”。

    作為市場(chǎng)監(jiān)管者，東京證券交易所將在保護(hù)企業(yè)與維護(hù)市場(chǎng)秩序這兩者之間做出一個(gè)抉擇。

    也許奧林巴斯能躲過(guò)被退市的一劫，但無(wú)論如何，無(wú)數(shù)投資人已經(jīng)成為這場(chǎng)騙局最大的犧牲者。