六問(wèn)2010年理財(cái)市場(chǎng)

    然而，不甚健康的基本面已經(jīng)伴隨黃金走了一年的牛市。眾所周知，黃金并非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大的受益者，但在全球貨幣泛濫的背景下，出于避險(xiǎn)和保值的需要，黃金的走勢(shì)則更為強(qiáng)勁。紐約市場(chǎng)的主力黃金期貨合約價(jià)格不斷攀升，12月3日更是一舉突破1220美元/盎司的關(guān)口，創(chuàng)下了1227.5美元/盎司的歷史新高。

    2010年的國(guó)際金市，不能"就金論金"，與其掛鉤最為密切的美元，是黃金明年走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。"過(guò)去幾周里美元走高5%左右，因?yàn)橄ＥD被調(diào)降評(píng)級(jí)，上周歐元/美元大幅貶值。"黃金專家

    DavidLevenstein表示，過(guò)去幾周里美元大幅反彈，但美元的長(zhǎng)期前景并不是太好。

    業(yè)內(nèi)人士也分析稱，在2010年二季度之前美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際啟動(dòng)加息進(jìn)程的可能性較小，因此目前因?yàn)榻饍r(jià)的技術(shù)性回調(diào)就認(rèn)為金價(jià)見(jiàn)頂言之過(guò)早。但是美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元回升預(yù)期將會(huì)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)在2010年的明朗化而逐步升溫，這將會(huì)導(dǎo)致金價(jià)趨勢(shì)風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。謹(jǐn)慎看多的觀點(diǎn)占據(jù)了業(yè)內(nèi)的主流，但更為樂(lè)觀的看法是，黃金甚至能在長(zhǎng)期攀上3000美元的高峰。"看空者們忽略了非常重要的因素，那就是黃金的基本面仍然強(qiáng)勢(shì)，這會(huì)提振金價(jià)繼續(xù)走高。首先，美國(guó)的貨幣和財(cái)政政策仍然是極度寬松，最終很可能導(dǎo)致通脹?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)背負(fù)著超過(guò)12萬(wàn)億美元債務(wù)，未來(lái)幾年預(yù)計(jì)赤字也會(huì)超過(guò)1.5萬(wàn)億美元，而不斷印鈔會(huì)削弱美元的購(gòu)買力，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不買入更多國(guó)債。除此之外，央行旺盛的購(gòu)金需求、機(jī)構(gòu)和個(gè)人的投資需求以及世界金礦產(chǎn)量的持續(xù)下降，也是支撐黃金價(jià)格的重要力量。"資深貴金屬分析師JeffreyNichols提出，金價(jià)將在未來(lái)幾年里繼續(xù)保持長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，很可能觸及2000美元，在新一輪熊市來(lái)臨前到達(dá)3000美元也并非毫無(wú)可能。

    各大銀行也紛紛調(diào)高2010年黃金均價(jià)。摩根大通指出黃金可能在未來(lái)幾個(gè)月里觸及1300美元；美國(guó)銀行-美林將2010年均價(jià)上調(diào)6.0%，至1110美元；2011年上調(diào)3.6%，達(dá)到1150美元；法國(guó)興業(yè)銀行則表示2010年上半年金價(jià)可能觸及1500美元。

    誰(shuí)是"外匯明星"？澳元毫無(wú)疑問(wèn)是今年外匯市場(chǎng)上的明星。澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)12月1日宣布，升息25個(gè)基點(diǎn)至3.75%，成為該行歷史上首次3個(gè)月連續(xù)加息。至此，澳元也完成了其10月首次加息后的一波浩浩蕩蕩的升勢(shì)，不但直接參與外匯市場(chǎng)的多頭賺得盆滿缽滿，與此掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品也取得了不錯(cuò)的收益。

    那么，2010的外匯市場(chǎng)上，誰(shuí)又會(huì)是那個(gè)"年度明星"呢？

    雖然現(xiàn)在尚難有定論，但找出那個(gè)"明星"的方法卻不復(fù)雜：在全球進(jìn)入加息潮的2010，哪一個(gè)國(guó)家的加息速度越快、加息幅度越大，其本幣就越有可能成為外匯市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的"領(lǐng)頭羊"。這樣的例子在2009年已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，英國(guó)、加拿大央行分別在5月和10月曾討論繼續(xù)擴(kuò)大量化寬松政策，這也導(dǎo)致這兩種貨幣兌美元快速下跌600多點(diǎn)上；而澳大利亞則因?yàn)槌掷m(xù)的緊縮政策，促使澳元匯率重新回到金融危機(jī)前的水平。

    信貸類理財(cái)產(chǎn)品"王者依舊"？在多重因素的推動(dòng)下，信貸類銀行理財(cái)產(chǎn)品在2009年"異軍突起"，無(wú)論在發(fā)行數(shù)量上，還是受追捧度上，都無(wú)愧理財(cái)市場(chǎng)上的"冠軍"寶座。但在2010年，它依然能夠"王者依舊"嗎？

    業(yè)內(nèi)人士分析，2009年下半年，在資金趨緊的背景下，銀行又不斷通過(guò)發(fā)行信貸類理財(cái)產(chǎn)品的方式進(jìn)行"曲線救國(guó)"。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，每當(dāng)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行遭遇貨幣從緊政策、信貸規(guī)模、資本充足率限制，信貸類產(chǎn)品都是其"表內(nèi)轉(zhuǎn)表外"的重要通道。

    2008年上半年，由于實(shí)施從緊的貨幣政策，銀行信貸規(guī)模受到限制。數(shù)據(jù)顯示，信貸類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量自2008年年中開(kāi)始一路飆漲，6月份各銀行發(fā)行量達(dá)126款，較上月增長(zhǎng)43.2%，在8月份更攀至161款的高點(diǎn)。進(jìn)入2009年，一輪超常規(guī)信貸投放形成了充裕的流動(dòng)性，銀信合作一度萎縮。然而進(jìn)入9月份，伴隨新增信貸的逐月減少，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。9月份，信貸類產(chǎn)品發(fā)行量從此前的兩位數(shù)激增至218款，11月，更是突破300款，創(chuàng)下了年內(nèi)新高。

    但銀行用此手段希望減少對(duì)資本的消耗，以應(yīng)對(duì)較大的資本充足率壓力的嘗試卻引起了監(jiān)管層的高度重視，原因在于銀行有調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的需要，但如不進(jìn)行控制，相當(dāng)于信貸貨幣政策的有效性將下降。據(jù)來(lái)自銀行和信托公司的知情人士透露，一份名為《關(guān)于加強(qiáng)信托公司主動(dòng)管理能力有關(guān)事項(xiàng)的通知(討論稿)》的文件已開(kāi)始在業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)。按照《通知》規(guī)定，商業(yè)銀行借助信托平臺(tái)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買本行信貸資產(chǎn)將被禁止。此舉將導(dǎo)致今年理財(cái)市場(chǎng)上的"拳頭產(chǎn)品"就此全面夭折。

    即使最終"存活"，預(yù)計(jì)其多數(shù)也將以短期產(chǎn)品形式發(fā)出。數(shù)據(jù)顯示，今年信貸類產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)為3個(gè)月及以下的短期產(chǎn)品占比27%，3個(gè)月至1年含1年占比71%，1年以上約2%，中長(zhǎng)期產(chǎn)品明顯占據(jù)主流。但在市場(chǎng)普遍加息預(yù)期下，預(yù)計(jì)固定收益類產(chǎn)品會(huì)向短期限方向發(fā)展，信貸類產(chǎn)品也不例外。