如何看待保險(xiǎn)資金“舉牌”上市公司

　　保險(xiǎn)資金頻頻舉牌,無(wú)疑成為近期資本市場(chǎng)的一道“風(fēng)景”。

　　11月22日晚間,中國(guó)建筑發(fā)布公告稱(chēng),2016年11月18日至21日,安邦資產(chǎn)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入方式增持公司普通股3.63億股,增持股份已超過(guò)增持計(jì)劃數(shù)量下限的50%。截至2016年11月21日,安邦資產(chǎn)持有公司普通股18.62億股,占公司普通股總股本的6.21%。而此前3天,中國(guó)建筑剛剛發(fā)布了安邦資產(chǎn)增持股份觸及舉牌線(xiàn)的公告,并稱(chēng)安邦資產(chǎn)計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持不低于1億股公司股份。

　　近日,另一則引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的案例則是陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)對(duì)吉林敖東的舉牌。11月21日晚間,吉林敖東發(fā)布公告稱(chēng),陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司當(dāng)日通過(guò)深交所集中交易系統(tǒng),增持吉林敖東無(wú)限售條件流通股894550股,增持均價(jià)為27.75元,占總股本的0.1%。加之此前持有的吉林敖東4.90%的股份,陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)總計(jì)持有吉林敖東5%的股份,構(gòu)成舉牌。

　　上述案例還僅是近一段時(shí)間保險(xiǎn)資金頻繁舉牌上市公司的“縮影”。從此前安邦保險(xiǎn)、前海人壽舉牌萬(wàn)科,引發(fā)萬(wàn)科股權(quán)紛爭(zhēng),到恒大人壽舉牌多家上市公司,成為廊坊發(fā)展第一大股東,保險(xiǎn)公司攜巨資在二級(jí)市場(chǎng)上的舉牌動(dòng)作,在資本市場(chǎng)上掀起不少耀眼的浪花。有統(tǒng)計(jì)顯示,從2015年至今,滬深兩市共有約130家上市公司被舉牌超過(guò)250次。其中,盡管保險(xiǎn)公司并不是舉牌主體的絕對(duì)主力,但其市場(chǎng)影響力與受到的關(guān)注度無(wú)疑最高。

　　究竟應(yīng)如何看待保險(xiǎn)資金“舉牌”上市公司的現(xiàn)象.

　　首先,保險(xiǎn)公司舉牌或增持上市公司股權(quán),是一種正常的市場(chǎng)投資行為,是保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的需要。過(guò)去一段時(shí)間,“資產(chǎn)荒”成為各方關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題,這對(duì)于坐擁萬(wàn)億元資金且資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的保險(xiǎn)業(yè)而言,如何管理運(yùn)用好這筆保險(xiǎn)資金,為龐大的資金找到收益風(fēng)險(xiǎn)匹配的資產(chǎn),成為各家保險(xiǎn)公司亟待解決的問(wèn)題。

　　有分析人士表示,在目前市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅降低的條件下,保險(xiǎn)公司加大股票投資的比例已是大勢(shì)所趨,因?yàn)楣潭ㄊ找骖?lèi)投資收益率水平不斷下降,而股票市場(chǎng)業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司市盈率只有不到25倍,只要上市公司的業(yè)績(jī)能夠長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),今后收益率水平還會(huì)進(jìn)一步上升。而對(duì)于保險(xiǎn)資金舉牌上市公司,有觀(guān)點(diǎn)稱(chēng),這本身是正常的資本市場(chǎng)活動(dòng),這種現(xiàn)象在西方其實(shí)很常見(jiàn)。

　　其次,保險(xiǎn)資金攜巨資進(jìn)入股票市場(chǎng),對(duì)于改善股市投資者結(jié)構(gòu)、引導(dǎo)價(jià)值投資理念,具有重要意義。保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波年初談及險(xiǎn)資舉牌上市公司時(shí)曾指出,對(duì)此要客觀(guān)看待。他表示,加大股權(quán)投資是今后一段時(shí)間國(guó)家大力發(fā)展直接融資、支持資本市場(chǎng)發(fā)展、降低宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)杠桿的大方向,是一種發(fā)展趨勢(shì)。

　　從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看,當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)還是以中小投資者為主,大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者依然任重道遠(yuǎn)。作為成熟資本市場(chǎng)上最重要的機(jī)構(gòu)投資者,保險(xiǎn)資金對(duì)于股票市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要作用。從我國(guó)的情況來(lái)看,有測(cè)算顯示,保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入在2020年將達(dá)到5萬(wàn)億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為16%,對(duì)應(yīng)投資資金在2020年約為22萬(wàn)億元。按照保險(xiǎn)資金大類(lèi)監(jiān)管給予權(quán)益投資比例30%的上限,權(quán)益投資金額可達(dá)6.6萬(wàn)億元。顯然,保險(xiǎn)資金將成為我國(guó)股市重要的機(jī)構(gòu)投資者。

　　從投資本身來(lái)看,保險(xiǎn)資金對(duì)于引導(dǎo)價(jià)值投資理念同樣具有重要的指向作用。有分析人士表示,在保險(xiǎn)公司舉牌的幾十家上市公司中,多數(shù)有著良好派息。且保險(xiǎn)資金舉牌多數(shù)是作為財(cái)務(wù)投資者,更加看中上市公司的基本面。比如,對(duì)于安邦舉牌中國(guó)建筑,研究人員表示,中國(guó)建筑屬于高分紅、低估值品種,這本來(lái)就是保險(xiǎn)資金最喜歡的類(lèi)型。可以說(shuō),保險(xiǎn)資金的類(lèi)似舉牌行為,并非盲目的非理性投資,相反,其對(duì)價(jià)值投資具有一定的引導(dǎo)意義。

　　當(dāng)然,要客觀(guān)全面地看待保險(xiǎn)資金舉牌,就不能漠視其隱藏的風(fēng)險(xiǎn),更不能讓保險(xiǎn)資金成為股市的“短線(xiàn)客”。

　　一方面,要防止少數(shù)保險(xiǎn)公司激進(jìn)投資所帶來(lái)的流動(dòng)性和期限錯(cuò)配等潛在風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),因此其投資必須遵循安全性、流動(dòng)性、收益性原則。項(xiàng)俊波此前警示的保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該防范的五大類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)中,有三項(xiàng)與資本市場(chǎng)有關(guān),包括股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、金融業(yè)交叉感染風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)等。另一方面,此前不久,恒大人壽在股票投資中的“快進(jìn)快出”行為,就引發(fā)各方熱議。對(duì)此,保監(jiān)會(huì)已明確表態(tài),不支持保險(xiǎn)資金短期大量頻繁炒作股票,并指出恒大人壽應(yīng)深刻反省短期炒作股票對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)及保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　總之,保險(xiǎn)資金舉牌上市公司,已經(jīng)成為我國(guó)股票市場(chǎng)上的一道“風(fēng)景”。中小投資者在“賞景”之際,需客觀(guān)冷靜,既不必錯(cuò)失,也不能迷失。