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時間：2020年03月30日
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原標題：327政治局政策刺激更積極，努力保下“5%-5.5%”目標
導讀：327政治局逆周期調(diào)控政策定調(diào)比市場此前預期積極。
摘要
一、再提“確保”，2020年GDP目標或調(diào)降到5%-5.5%。“小康”目標還是要努力保一下
二、中央對疫情的判斷及影響：輸入型疫情沖擊壓力和風險在加大。
海外疫情嚴重沖擊外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)政策更積極，更加著眼擴內(nèi)需
三、327政治局會議對政策定調(diào)比此前市場預期更積極。
財政赤字率肯定要突破3，提高到3.5上限可能性大增;
發(fā)行特別國債給出明確信號;
增加地方政府專項債券規(guī)模，至少3.5萬億，不排除4萬億以上;
一定會降“存款基準利率”。
多次降準。
2020年會小幅加杠桿、擴信貸。
大力度擴消費，政策值得期待
正文
一、再提“確保”，2020年GDP目標或調(diào)降到5%-5.5%。“小康”目標還是要努力保一下
疫情發(fā)生以來，對2020年目標的表態(tài)發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，從“確保”到“努力實現(xiàn)”。此次政治局會議再提“確保實現(xiàn)決勝全面建成小康社會”。
會議指出，“努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務，確保實現(xiàn)決勝全面建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務”。
黨的十八大、十九大規(guī)定的任務，經(jīng)過2019年第四次經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)后，實際上需要5.3%來實現(xiàn)小康翻番的目標。
3月18日，中共中央政治局常務委員會“努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務，確保實現(xiàn)決勝全面建成小康社會”;
3月10日，國常會總理表示“只要今年就業(yè)穩(wěn)住了，經(jīng)濟增速高一點低一點都沒什么了不起”。這是自政治局會議強調(diào)有能力實現(xiàn)小康社會目標以來首次提及增速目標。
2月12日，中共中央政治局常務委員會召開會議。會議強調(diào)，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行和社會和諧穩(wěn)定，努力實現(xiàn)黨中央確定的各項目標任務。
2月10日，在北京調(diào)研指導新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作強調(diào)，要加強經(jīng)濟運行調(diào)度，盡可能降低疫情對經(jīng)濟的影響，努力完成經(jīng)濟社會發(fā)展各項目標任務。
中央全面深化改革委員會第十二次會議強調(diào)，2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年。要堅持問題導向，繼續(xù)推出一批重要改革方案(并沒有確保目標實現(xiàn)的提法)。
2019年政治局會議等關(guān)于2020年小康目標的實現(xiàn)，用語都是“確保”。
2019年四季度政治局會議：“確保全面建成小康社會和”十三五“規(guī)劃圓滿收官”;“要堅決打好三大攻堅戰(zhàn)，確保實現(xiàn)脫貧攻堅目標任務，確保實現(xiàn)污染防治攻堅戰(zhàn)階段性目標，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”。
2019年中央經(jīng)濟工作會議：實現(xiàn)全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃目標任務是全黨工作的重中之重;要完善和強化“六穩(wěn)”舉措，健全財政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導落實機制，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
二、中央對疫情的判斷及影響：輸入型疫情沖擊壓力和風險在加大。
1、海外疫情遠未到拐點，而是“境外疫情呈加速擴散蔓延態(tài)勢”;2、我國疫情輸入壓力越來越大。“我國疫情輸入壓力持續(xù)加大”。
海外疫情嚴重沖擊外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)政策要更積極，更加著眼擴內(nèi)需。1、“世界經(jīng)濟貿(mào)易增長受到嚴重沖擊”;2、“經(jīng)濟發(fā)展特別是產(chǎn)業(yè)鏈恢復面臨新的挑戰(zhàn)”。
三、327政治局會議對政策定調(diào)比此前市場預期更積極。
1、財政政策
適當提高財政赤字率(肯定要突破3，提高到3.5上限可能性大增);
發(fā)行特別國債(給出明確信號);
增加地方政府專項債券規(guī)模(至少3.5萬億，不排除4萬億以上)。
2、貨幣政策
降“存款基準利率”概率進一步增加。會議指出“引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕”。要降銀行資產(chǎn)端的“貸款利率”，商業(yè)銀行讓利到一定程度必須要動“存款基準利率”了。
在動“存款基準利率”之前會通過“降準”發(fā)揮釋放長期流動性、降商業(yè)銀行成本作用。4月份，如我們之前預期“降準、降LPR”概率進一步增加。
2020年會小幅加杠桿、擴信貸。陳雨露副行長在國新辦新聞發(fā)布會上指出“始終保持流動性合理充裕，特別是要實現(xiàn)M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速的基本匹配，并略高一些”。“略高一些”的提法以前出現(xiàn)。
3、大力度擴消費，政策值得期待
要加快釋放國內(nèi)市場需求;
要擴大居民消費;
合理增加公共消費;
保持線上新型消費熱度不減。
整體上，從影響市場的宏觀來看，海外疫情更嚴峻，國內(nèi)政策刺激更積極。內(nèi)外對抗之中，后續(xù)市場還是看海外疫情以及美股危機是否解除。
(文章來源：國泰君安)
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