機構(gòu)行為分化：基金"落袋"銀行股 險資外資持續(xù)加倉

 

　　目前，A股36家上市銀行均已公布一季報，整體來看，上市銀行無論是凈利潤同比增速還是資產(chǎn)質(zhì)量都保持穩(wěn)健，一季報表現(xiàn)超市場預期，似乎新冠肺炎疫情并沒有給銀行帶來太大的影響，因此帶動了銀行板塊4月底至今的一輪漲勢。

 

　　多位銀行業(yè)人士表示，疫情影響在一季度并沒有完全顯現(xiàn)，銀行后續(xù)仍面臨較大挑戰(zhàn)，全年利潤增長略有放緩。預計年內(nèi)不良率高點或出現(xiàn)在第二、三季度。不過整體來看，在宏觀政策托底和較高的撥備覆蓋率下，銀行全年仍將實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

 

　　超預期季報帶動估值修復

 

　　上市銀行一季報顯示，2020年一季度，A股36家上市銀行營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤同比分別增長7.9%和5.7%，實現(xiàn)超預期增長。營收同比增速達兩位數(shù)的銀行有22家，凈利潤同比增速達兩位數(shù)的銀行有18家。其中，營收和凈利潤同比增速居前的有寧波銀行、杭州銀行和青農(nóng)商行等。青農(nóng)商行、無錫銀行和寧波銀行一季度營收同比增速均超過30%。杭州銀行、寧波銀行和貴陽銀行一季度凈利同比增速均超15%。

 

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，一季度資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)穩(wěn)健，不良率環(huán)比2019年4季度提升1個基點，單季年化不良生成率環(huán)比2019年4季度下行29個基點至1%。

 

　　經(jīng)營增速和資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健程度均超預期，帶動了銀行板塊的估值修復。中信銀行指數(shù)自4月24日以來走出一輪漲勢，節(jié)前板塊漲幅超過6%。

 

　　浙商證券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔認為，規(guī)模增速超預期要歸因于逆周期的調(diào)節(jié)政策，銀行的規(guī)模增長有力地支持了實體經(jīng)濟的融資需求，以及自身的營收增長。宏觀政策托底效應顯現(xiàn)，整體社融規(guī)模一季度超預期，同時一季度“開門紅”策略下，銀行資產(chǎn)投放意愿增強，總資產(chǎn)同比增長10.9%，為近年來最高水平。資產(chǎn)質(zhì)量超預期，反映了疫情前的資產(chǎn)質(zhì)量向好的趨勢，疫情期間的信用風險變化，還沒有完全反應在銀行的表內(nèi)。

 

　　利空因素影響滯后

 

　　從上市銀行一季報來看，似乎新冠肺炎疫情并沒有給銀行帶來太大影響，多位銀行業(yè)人士對記者表示，疫情對銀行經(jīng)營和資產(chǎn)質(zhì)量的影響具備滯后性，從目前的一線實務來看，疫情其實已經(jīng)對銀行的零售和對公業(yè)務產(chǎn)生了一定的影響。

 

　　南方某省銀行高管對記者表示，疫情加大了經(jīng)濟的不確定性，部分對公貸款需求出現(xiàn)萎縮。零售貸款規(guī)模普遍下降。“最近本地一個企業(yè)客戶，本來1月底提到了貸款，疫情發(fā)生后，出于謹慎，企業(yè)提款后不久就迅速歸還了貸款。零售方面影響更大一些，疫情限制了消費活動，信用卡消費金額大幅下降，同時住房按揭貸款也受到了一定的影響。”

 

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面的影響則更加滯后。按照相關(guān)分類，逾期或欠息90天以上才會被考慮計入不良。而廣東省近期的政策則鼓勵銀行機構(gòu)適度提高不良貸款容忍度，疫情期間部分逾期或欠息90天以上的抵質(zhì)押類小企業(yè)貸款，不強制要求劃入不良。一些的確受疫情影響產(chǎn)生的信用卡逾期并未上征信。“目前部分資產(chǎn)質(zhì)量惡化這一情況尚未體現(xiàn)到銀行的一季報中。”前述銀行高管對記者表示。

 

　　盡管上市銀行一季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定甚至部分超預期，但上市銀行和非上市銀行的業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量差距在放大。根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，受疫情影響，一季度銀行業(yè)的不良貸款率為2.04%，較年初小幅增加，并且預計二季度不良貸款率可能小幅上升，主要由于餐飲、住宿等受疫情影響較為嚴重的行業(yè)以及小微和民營企業(yè)不良率增加相對明顯，體現(xiàn)疫情的確給部分中小銀行帶來資產(chǎn)質(zhì)量壓力。監(jiān)管也在持續(xù)推動深化中小銀行改革和化解風險工作，推動中小銀行更好支持中小企業(yè)的發(fā)展。

 

　　交通銀行金融研究中心研究院武雯認為，預計二季度，隨著資產(chǎn)質(zhì)量的分化將進一步加劇，上市銀行仍能保持大致平穩(wěn)，但非上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所加大。

 

　　有銀行業(yè)分析師預計，隨著風險逐步暴露，預計不良率的高點將出現(xiàn)在第二或第三季度。該分析師同時指出，目前海外疫情的二次沖擊對出口外貿(mào)企業(yè)的影響還無法評估。

 

　　機構(gòu)投資行為分化

 

　　目前銀行板塊市凈率已經(jīng)處于歷史低點，僅為0.7倍，這也導致部分銀行股股息已超過5%。在風格轉(zhuǎn)換遲遲未現(xiàn)的情況下，機構(gòu)對銀行股的態(tài)度分化明顯。

 

　　一季報顯示，銀行股是主動型基金撤離的重災區(qū)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，基金的銀行持倉市值減少了960億元，持有的上市銀行家數(shù)從36家減少到31家。單季度減持比例為2016年以來的最高水平，減持集中于龍頭銀行，前期漲幅較高的平安銀行和寧波銀行被獲利了結(jié)。

 

　　而險資和外資則繼續(xù)入場。工商銀行一季報顯示，前十大流通股股東中，中國人壽、太平人壽旗下的保險產(chǎn)品均在一季度增持工行股份，分別增持9492.65萬股和2452.18萬股。這兩款產(chǎn)品還分別增持農(nóng)業(yè)銀行2.07億股和建設銀行3546.48萬股。

 

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼認為，銀行股目前股價處于歷史低位，股息率在5%左右，高于同期理財品，投資風格穩(wěn)健的險資會選擇增持一些銀行股。

 

　　香港中央結(jié)算及其子公司香港中央結(jié)算代理人有限公司一季度增持了工商銀行H股、建設銀行A股、華夏銀行、平安銀行等多家銀行。香港中央結(jié)算是以名義持有人身份，受他人指定并代表他人持有股票的機構(gòu)，其中包括香港及海外投資者持有的滬股通股票。

 

　　浙商證券研究所所長邱冠華認為，未來銀行股基本面的大概率要好于預期，優(yōu)質(zhì)銀行股的機會遠遠比風險大，其性價比是不錯的。

 

　　邱冠華表示，未來10年銀行要發(fā)生的景象很類似于過去10年的水泥行業(yè)，行業(yè)增速下降，公司會顯著分化。相應的就決定了銀行股投資的思路。在選股上重點推薦稟賦優(yōu)良、戰(zhàn)略得當、戰(zhàn)術(shù)得法的優(yōu)質(zhì)銀行。

 

　　來源：中國證券報

 

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