大資管新時(shí)代 債券指數(shù)基金大有可為

 

　　2018年以來債券指數(shù)基金因表現(xiàn)亮眼成為市場(chǎng)“風(fēng)口”。作為國(guó)內(nèi)較早開發(fā)債券指數(shù)基金的基金公司，南方基金近年來債券指數(shù)基金的規(guī)模也不斷攀升，一季度旗下債券指數(shù)基金規(guī)模突破300億元，位居全市場(chǎng)前列。

 

　　南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官(固定收益)李海鵬在接受媒體采訪時(shí)表示，未來資管行業(yè)新業(yè)態(tài)下，債券指數(shù)基金的市場(chǎng)容量和工具化屬性將得到進(jìn)一步提升和加強(qiáng)，而南方基金將基于客戶需求，進(jìn)一步完善指數(shù)基金產(chǎn)品線，給客戶提供更加多元化的工具化產(chǎn)品。

 

　　債券指數(shù)基金迎來快速發(fā)展

 

　　早在2011年，國(guó)內(nèi)基金行業(yè)就誕生了一只債券指數(shù)基金南方中證50債指數(shù)基金(后轉(zhuǎn)型為南方中債10年期國(guó)債指數(shù)基金)，而債券指數(shù)市場(chǎng)真正意義上的快速發(fā)展則始于2018年，過去兩年市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)超過3000億。截至今年一季度，全市場(chǎng)共有103只債券指數(shù)基金，規(guī)模達(dá)到3679.53億，覆蓋債券指數(shù)的種類也囊括了政金債、地方債、高等級(jí)信用債等多個(gè)類屬資產(chǎn)。

 

　　李海鵬認(rèn)為，債券指數(shù)基金近年來快速發(fā)展有其必然性，是全球共同基金行業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。對(duì)照美國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度，債券指數(shù)基金(含ETF)規(guī)模約1.52萬(wàn)億，占全部固定收益類共同基金的比例超過28%。

 

　　李海鵬認(rèn)為，國(guó)內(nèi)債券指數(shù)基金既具備了海外市場(chǎng)的一系列特征，也具有其自身的個(gè)性化特點(diǎn)：第一，債券指數(shù)基金具備清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，是客戶實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置策略、擇時(shí)策略的理想工具化產(chǎn)品;第二，債券指數(shù)基金的運(yùn)作清晰透明，能夠很好地實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)穿透管理，符合資管新規(guī)時(shí)代監(jiān)管政策的方向;第三，債券指數(shù)基金的管理費(fèi)率普遍低于傳統(tǒng)貨幣基金和主動(dòng)型債券基金，成本優(yōu)勢(shì)突出;第四，長(zhǎng)期來看，被動(dòng)型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不遜于主動(dòng)型產(chǎn)品，特別是在當(dāng)前低利率環(huán)境下，獲取α的機(jī)會(huì)相對(duì)有限，被動(dòng)型產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)相對(duì)凸顯。

 

　　同時(shí)，李海鵬也強(qiáng)調(diào)，盡管近兩年國(guó)內(nèi)債券指數(shù)基金發(fā)展較快，但對(duì)標(biāo)海外仍舊處于起步階段，具體體現(xiàn)在：一、市場(chǎng)規(guī)模偏低。全市場(chǎng)債券指數(shù)基金占全部債基的比例約8%，與美國(guó)的28%相比還有較大的差距;二、產(chǎn)品種類單一。目前推出的債券指數(shù)基金以中短期限政金債普通指數(shù)基金為主，種類和期限方面仍待創(chuàng)新。

 

　　債券指數(shù)基金市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)容

 

　　對(duì)于債券指數(shù)基金未來的發(fā)展，李海鵬認(rèn)為，債券指數(shù)基金的市場(chǎng)容量和工具化屬性未來將得到進(jìn)一步提升和加強(qiáng)。在大資管新時(shí)代，凈值化和穿透式監(jiān)管將是金融行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。但產(chǎn)品凈值化并不意味著客戶能夠承受產(chǎn)品業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)。考慮客戶傳統(tǒng)的理財(cái)習(xí)慣，力爭(zhēng)提供持續(xù)的絕對(duì)回報(bào)將成為公募基金、銀行理財(cái)子公司以及其它資管類機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。單一資產(chǎn)的波動(dòng)性較大，且獲得超額收益的難度較高，因此獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)將必須依賴于以大類資產(chǎn)配置作為核心策略的多資產(chǎn)組合。

 

　　他分析道，基于這種背景，具有成本低廉、風(fēng)險(xiǎn)收益特征清晰、流動(dòng)性較好、透明度較高、收益較穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較分散化等優(yōu)點(diǎn)的債券指數(shù)基金，或成為未來資管行業(yè)新業(yè)態(tài)下一種優(yōu)秀的工具化產(chǎn)品，有望幫助銀行理財(cái)子公司等資管機(jī)構(gòu)高效率、低成本地完成多資產(chǎn)組合的構(gòu)建，具有廣闊的發(fā)展前景。

 

　　對(duì)于未來的競(jìng)爭(zhēng)格局，李海鵬表示，“從海外市場(chǎng)的發(fā)展情況來看，債券指數(shù)基金呈現(xiàn)明顯的‘頭部效應(yīng)’和‘先發(fā)優(yōu)勢(shì)’。先鋒集團(tuán)憑借其積累數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)聲譽(yù)，目前旗下管理的債券指數(shù)基金約7000億美元。而iShares則是在債券ETF領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，管理的債券ETF規(guī)模超過4000億美元。我們認(rèn)為主要原因是規(guī)模體量越大的基金負(fù)債端相對(duì)分散和穩(wěn)定，從而有利于資產(chǎn)端各種策略的應(yīng)用，并且投資者的申贖操作對(duì)基金運(yùn)作的影響也較小，有助于跟蹤誤差的控制。此外，對(duì)于ETF來說，規(guī)模更大的ETF在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性通常也更好，折溢價(jià)更低，能夠滿足投資者的交易需求，形成正反饋循環(huán)，促進(jìn)規(guī)模的不斷上升。隨國(guó)內(nèi)債券指數(shù)基金的不斷發(fā)展，預(yù)計(jì)也會(huì)和海外一樣，逐步體現(xiàn)出頭部效應(yīng)，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。”

 

　　南方基金債券指數(shù)基金

 

　　規(guī)模突破300億元

 

　　據(jù)記者了解，早在2011年，南方基金便開始布局債券指數(shù)領(lǐng)域，發(fā)行了南方中證50債指數(shù)基金(2016年轉(zhuǎn)型為南方中債10年期國(guó)債指數(shù)基金)。經(jīng)過近十年的積累，南方基金在債券指數(shù)基金產(chǎn)品的管理技術(shù)、系統(tǒng)建設(shè)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面都日趨成熟。該基金在運(yùn)作期內(nèi)年化跟蹤誤差遠(yuǎn)低于市場(chǎng)可比債券指數(shù)基金平均值，跟蹤指數(shù)精確度較佳。

 

　　經(jīng)過長(zhǎng)期的不懈努力，南方基金在債券指數(shù)基金管理方面積累了豐厚的經(jīng)驗(yàn)，形成了成熟的管理體系。同時(shí)，也不斷加速布局指數(shù)基金產(chǎn)品線，為機(jī)構(gòu)債券投資者提供豐富的投資工具。2018年以來，南方基金加速布局債券指數(shù)型產(chǎn)品，先后發(fā)行成立了國(guó)開1-3年、農(nóng)發(fā)3-5年、國(guó)開7-10年等系列指數(shù)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了對(duì)收益率曲線短中長(zhǎng)期限的全面覆蓋。同時(shí)，成功發(fā)行了一只區(qū)域性信用債指數(shù)基金，產(chǎn)品線進(jìn)一步完善。

 

　　南方基金多年的耕耘也收獲了客戶的認(rèn)可，產(chǎn)品一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，南方基金合計(jì)管理的債券指數(shù)基金規(guī)模突破300億元，位居全市場(chǎng)前列;南方1-3年國(guó)開債指數(shù)基金規(guī)模超過280億，已成為全市場(chǎng)規(guī)模位居前列的債券指數(shù)基金。

 

　　據(jù)李海鵬介紹，在債券指數(shù)化投資發(fā)展的大趨勢(shì)下，南方基金未來會(huì)在兩方面繼續(xù)發(fā)力。在產(chǎn)品層面，將基于客戶需求，進(jìn)一步完善指數(shù)基金產(chǎn)品線，給客戶提供更加多元化的工具化產(chǎn)品。“在目前實(shí)現(xiàn)了利率債全曲線產(chǎn)品布局的基礎(chǔ)上，我們還將重點(diǎn)布局指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品、信用類債券指數(shù)產(chǎn)品、創(chuàng)新ETF等產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富自身產(chǎn)品線。特別是在創(chuàng)新產(chǎn)品方面，南方基金將積極順應(yīng)政策導(dǎo)向，將跨市場(chǎng)ETF、銀行間市場(chǎng)可轉(zhuǎn)讓債券指數(shù)基金列為公司的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，力爭(zhēng)成為首批試點(diǎn)和推出創(chuàng)新產(chǎn)品的基金公司。”

 

　　(文章來源：中國(guó)基金報(bào))

 

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