創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制“滿(mǎn)月”新股定價(jià)更加市場(chǎng)化

 

    9月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制迎來(lái)“滿(mǎn)月”紀(jì)念日。實(shí)施注冊(cè)制首月，創(chuàng)業(yè)板共有30只新股上市交易，新股較發(fā)行價(jià)平均漲幅達(dá)198%。新股表現(xiàn)也激活了存量市場(chǎng)，形成良性循環(huán)。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首月日均成交額達(dá)2694.16億元，環(huán)比上漲31.68%。業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首月市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，意味著資本市場(chǎng)存量改革第一步成功落地，同時(shí)也為未來(lái)存量改革的深化打下了良好基礎(chǔ)。

 

    新股定價(jià)更加市場(chǎng)化

 

    創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施后，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏加快。平安證券首席策略分析師魏偉表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下已公布發(fā)行定價(jià)的公司中，約五分之一的公司市盈率低于23倍，表明新股定價(jià)愈發(fā)市場(chǎng)化。注冊(cè)制背景下，新股稀缺性降低將導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)分化。賽道優(yōu)良、科技屬性強(qiáng)、發(fā)展路徑清晰的優(yōu)質(zhì)公司有望獲得更高的市場(chǎng)定價(jià)，而缺乏吸引力的企業(yè)可能出現(xiàn)發(fā)行失敗的情形。

 

    “新股差異化定價(jià)顯現(xiàn)，上市后表現(xiàn)也分化明顯，體現(xiàn)了市場(chǎng)化的改革目標(biāo)。”市場(chǎng)人士王驥躍說(shuō)。

 

    同時(shí)，再融資審核也在有序推進(jìn)。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首月迎來(lái)首單“小額快速”定增落地。9月17日，仟源醫(yī)藥定增項(xiàng)目的注冊(cè)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，成為創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后首單獲批的“小額快速”定增項(xiàng)目。

 

    個(gè)股分化明顯

 

    創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首月，上市新股全線上漲，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月23日，共有30只創(chuàng)業(yè)板新股掛牌上市，股價(jià)全部上漲，較發(fā)行價(jià)的平均漲幅為198%，漲幅中位數(shù)為132%。細(xì)分來(lái)看，個(gè)股分化現(xiàn)象明顯。30只注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板新股中，漲幅最高為1219%，最低僅為2%。

 

    不僅如此，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股也帶活了存量市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板成交金額明顯放大。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月23日，創(chuàng)業(yè)板日均成交金額達(dá)2694.16億元，而上月同期的日均成交金額為2045.98億元，環(huán)比增長(zhǎng)31.68%。

 

    “注冊(cè)制后新股上市的速度加快，并且前五日無(wú)漲跌幅限制，新股上市后的交易活躍度大幅提升。同時(shí)，受注冊(cè)制多元化上市要求，吸引了眾多創(chuàng)新型企業(yè)上市，提升了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板存量公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶動(dòng)了存量公司交易活躍度的提升。”開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示。

 

    “創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革開(kāi)局良好，一級(jí)市場(chǎng)申報(bào)審核有序推進(jìn)，二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn)。”南開(kāi)大學(xué)金融研究院院長(zhǎng)田利輝評(píng)價(jià)道，作為資本市場(chǎng)存量改革的試驗(yàn)田，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革開(kāi)好局意義重大，這標(biāo)志著以市場(chǎng)化為導(dǎo)向、以信息披露為核心的注冊(cè)制改革正向更有深度、更有廣度的方向推進(jìn)。

 

    市場(chǎng)化機(jī)制受期待

 

    在創(chuàng)業(yè)板機(jī)制運(yùn)行成效方面，孫金鉅表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制運(yùn)行已過(guò)一個(gè)月，成果顯著，不僅更多的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市獲得融資、上市定價(jià)更加市場(chǎng)化，同時(shí)上市后創(chuàng)業(yè)板整體交易活躍度顯著提升，融資和定價(jià)功能都得到很好的提升。

 

    對(duì)于創(chuàng)業(yè)板制度的完善方向，多位受訪人士的關(guān)鍵詞均為“市場(chǎng)化”。孫金鉅認(rèn)為，在發(fā)行承銷(xiāo)方面，目前市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)仍存在報(bào)價(jià)區(qū)間相對(duì)集中的問(wèn)題。“10%高價(jià)剔除”制度一定程度避免了發(fā)行“三高”的問(wèn)題，但也出現(xiàn)了報(bào)價(jià)相對(duì)集中和持續(xù)走低的問(wèn)題。未來(lái)在制度建設(shè)方面，應(yīng)該朝著更加市場(chǎng)化的方向發(fā)展。

 

    在二級(jí)市場(chǎng)交易方面，王驥躍認(rèn)為，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)需提高容忍度，嚴(yán)打違規(guī)，但不干預(yù)交易，希望監(jiān)管部門(mén)堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”精神，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革。

 

    在監(jiān)管方面，田利輝建議，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)積極推行公眾監(jiān)管、智能監(jiān)管和稽查監(jiān)管，以實(shí)現(xiàn)持續(xù)監(jiān)管。在證券市場(chǎng)運(yùn)行中，應(yīng)鼓勵(lì)媒體、協(xié)會(huì)和普通投資人積極參與監(jiān)督。同時(shí)，利用大數(shù)據(jù)為核心的人工智能監(jiān)管，隨時(shí)隨地發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)異動(dòng)，實(shí)行不間斷的連續(xù)監(jiān)管。在上述基礎(chǔ)之上，加大證券稽查力度，逐案分析、務(wù)實(shí)檢查。

 

    來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)