溫州民間資金目前會(huì)有何舉動(dòng)

    ■汪海寶  葉瑜

    在新“非公經(jīng)濟(jì)３６條”出臺(tái)后，曾一度在投資上折戟的溫州民間資本又開(kāi)始“蠢蠢欲動(dòng)”。溫州民間資金到底有多大？溫州民間資金將往哪里去？外界給予了足夠的關(guān)注。

    為此，本報(bào)記者采訪(fǎng)了中國(guó)人民銀行溫州市中心支行副行長(zhǎng)周松山。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：現(xiàn)在外界一直在討論評(píng)估溫州到底有多少民間資金，５０００億、８０００億、１００００億都各有說(shuō)法。對(duì)此您怎么看？

    周松山：溫州民間資金是指溫州區(qū)域內(nèi)相對(duì)于“官方”的（除政府、機(jī)關(guān)團(tuán)體外的）用于投資或有意愿用于投資以追求風(fēng)險(xiǎn)收益為特點(diǎn)的貨幣量。它并不同于溫州民間資本，也不同于溫州民間資金。由于資產(chǎn)、資金概念的混淆，人口與地區(qū)的定位沒(méi)梳清，溫州區(qū)域內(nèi)、區(qū)域外的資金分屬不明確，造成了外界對(duì)溫州目前民間資金總額的計(jì)算誤差，以至于眾說(shuō)紛紜。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：您對(duì)溫州目前民間資金的估計(jì)是４８９８．１２億，請(qǐng)問(wèn)數(shù)據(jù)是怎么計(jì)算的？

    周松山：民間資金總是要表現(xiàn)為存款或現(xiàn)金。我們從時(shí)點(diǎn)角度對(duì)溫州民間資金作一量化統(tǒng)計(jì)，將企業(yè)存款（溫州國(guó)企存款因現(xiàn)實(shí)占比極小忽略不計(jì)）都作為民營(yíng)企業(yè)的貨幣形式存在的資本計(jì)入，將城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款作為生息資本全部計(jì)入，將本期外匯存款計(jì)入，再將本期凈投放現(xiàn)金全部計(jì)入，再加上證券基金期貨外匯黃金投資的保證金部分計(jì)入，大體上就可反映出截至２０１０年５月底的溫州民資總額。至于在外溫州人投資匯回的利潤(rùn)及在外溫州華僑匯回僑匯的外資這部分，則假設(shè)其最終都轉(zhuǎn)化為企業(yè)與個(gè)人存款或現(xiàn)金。存款和現(xiàn)金中尚有用于即期消費(fèi)資金和臨時(shí)周轉(zhuǎn)或用于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（如養(yǎng)老金）預(yù)留資金，應(yīng)予扣除。由此可以計(jì)算出目前溫州民間資金為４８９８．１２億元。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：目前溫州民間資金處于什么樣的狀態(tài)？有哪些突出特征？

    周松山：溫州民間資金的確相較國(guó)內(nèi)其他地區(qū)較為豐裕，但民資多閑資不多，資產(chǎn)多但凈資產(chǎn)不多。由于上一輪房產(chǎn)牛市，溫州人借助按揭貸款的杠桿投資功能，敢于負(fù)債投資房產(chǎn)，急速推高了溫州人資產(chǎn)額。另外還有一小部分民資呈現(xiàn)游資或熱錢(qián)化傾向，它們是隱秘操作，快速流動(dòng)，追求短期或超短期暴利的投機(jī)資金。

    溫州民間資金需要從不同角度反映。從溫州民間資金的積累歷程特點(diǎn)來(lái)看，其起步于商業(yè)投資，發(fā)展于產(chǎn)業(yè)投資，并逐漸集中于房產(chǎn)投資和金融投資；從溫州民間資金形成特點(diǎn)來(lái)看，自有資金是基礎(chǔ)，借貸資本是輔助，但銀行借貸資本重要性在逐步上升；從溫州民間資金運(yùn)作特點(diǎn)來(lái)看，其充分依托了當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)的民間信用、人際紐帶，并以賺錢(qián)示范效應(yīng)——跟進(jìn)式“抱團(tuán)投資”為典型模式。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：去年溫州民間資金動(dòng)靜很大，但也連連失利。接下來(lái)，溫州民間資金該有怎樣舉動(dòng)，是繼續(xù)按部就班穩(wěn)扎穩(wěn)打，還是另辟蹊徑再創(chuàng)奇跡？

    周松山：溫州民間資金呈現(xiàn)高度逐利特性，也希望國(guó)家政策能夠放寬，積極謀求進(jìn)入壟斷行業(yè)。目前，溫州民間資金以參股形式積極進(jìn)入農(nóng)村新型金融組織，繼續(xù)投資房產(chǎn)、礦產(chǎn)，進(jìn)入新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，也介入私募股權(quán)投資，對(duì)投資一些能規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的保值資產(chǎn)等十分感興趣，顯示出個(gè)人經(jīng)營(yíng)性投資十分活躍的新趨勢(shì)。

    從大體上講，溫州民間資金流向呈四大趨勢(shì)：一、積極介入稀缺資源投資，房地產(chǎn)、金融、資源性行業(yè)投資成為首要選擇。二、私募股權(quán)投資基金逐漸成為溫州民間資金尋求出路的一種新嘗試。三、民間資金開(kāi)始“抱團(tuán)”拓市場(chǎng)，在全國(guó)各地開(kāi)始了“溫州名購(gòu)”中心建設(shè)。四、骨干民企投資新興產(chǎn)業(yè)，促使溫州產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：以您多年從事金融業(yè)的專(zhuān)業(yè)角度來(lái)看溫州民間資金的自由流動(dòng)會(huì)產(chǎn)生什么影響？

    周松山：首先，溫州民間資金對(duì)市場(chǎng)嗅覺(jué)靈敏，反應(yīng)迅速，極易發(fā)現(xiàn)和投資高收益高回報(bào)行業(yè)，一定程度上實(shí)現(xiàn)了資金的合理流動(dòng)和資源的合理配置。其次，溫州民間資金由于其獨(dú)特的投資理念和成功的投資操作幾乎成了民間投資的風(fēng)向標(biāo)，不管是在經(jīng)濟(jì)上升周期或下行周期，溫州民間資金始終保持靈活和彈性，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力漸次提升。這對(duì)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、提振市場(chǎng)信心起到了重要作用。最后，溫州民間資金所帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”有效地激活了一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，其以市場(chǎng)為導(dǎo)向的投資理念，對(duì)眾多微觀(guān)主體的投資行為和消費(fèi)模式產(chǎn)生了潛移默化的影響。而且，由溫州民間資金外流形成的“溫州人經(jīng)濟(jì)”對(duì)反哺溫州本地經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)溫州產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)也發(fā)揮了一定作用。

   但溫州民間資金外流和游資化對(duì)地方經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生了消極影響。

    從溫州民間資金形成機(jī)制來(lái)看，由于溫州民間資金起源于企業(yè)內(nèi)部的利潤(rùn)留存，其資本規(guī)模是漸次增加的。因此其產(chǎn)業(yè)選擇集中在回收期較短、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的傳統(tǒng)制造業(yè)，產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)主要是“低、小、散”。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)上，對(duì)專(zhuān)利技術(shù)模仿多創(chuàng)造少，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上壓價(jià)多附加值少，易導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。

    從民間資金運(yùn)用效率看，溫州民間資金對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用趨向低效化。由于近年來(lái)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本收益率遠(yuǎn)低于投資金融資產(chǎn)的資本收益率，加之稀缺資源資產(chǎn)的升值預(yù)期一定程度上改變了經(jīng)濟(jì)主體的投資行為，民間資金由產(chǎn)業(yè)投資向金融資本投資轉(zhuǎn)移的跡象較為明顯，實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為相對(duì)收縮，資金逐利、套利活動(dòng)增多，開(kāi)始顯現(xiàn)游資化傾向。這種資金運(yùn)作方式對(duì)于改善溫州投資環(huán)境、提升產(chǎn)業(yè)層次、提高要素生產(chǎn)率是極其不利的。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：對(duì)于如何正確引導(dǎo)溫州民間資金，您有什么建議？

    周松山：我認(rèn)為當(dāng)務(wù)之急是培育一批溫州本土的一級(jí)法人金融機(jī)構(gòu)。其次，要破除行業(yè)壟斷，暢通投資渠道。在房產(chǎn)新政后，可以引導(dǎo)溫州民間資金投資溫州農(nóng)村舊村改造和保障房建設(shè)；積極鼓勵(lì)和支持民間資金通過(guò)收購(gòu)兼并、控參股、借殼上市等方式直接進(jìn)入資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)；還要放寬外匯政策限制，鼓勵(lì)民企民資“走出去”。最后，建議加強(qiáng)對(duì)投資品市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的監(jiān)測(cè)和管理，引導(dǎo)其平穩(wěn)健康發(fā)展。加強(qiáng)通貨膨脹預(yù)期管理。