巨虧近4400億元 基金業(yè)生態(tài)持續(xù)惡化

    上半年，國內(nèi)基民合計(jì)虧損4397.50億元，指數(shù)型基金是基金市場虧損的重災(zāi)區(qū)，但基金公司的管理費(fèi)收入?yún)s增長19%，合計(jì)達(dá)148.95億元

    基民巨虧，基金公司暴賺，銀行渠道大幅提高尾傭比例??由于基金業(yè)的制度設(shè)計(jì)生搬硬套海外成熟市場，存在管理費(fèi)按固定比例提成的先天性缺陷，直接導(dǎo)致廣大基民的利益缺乏必要保護(hù)，基金業(yè)的生態(tài)環(huán)境持續(xù)惡化。

    8月24日至28日，國內(nèi)588只基金集中公布2010年中報(bào)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受上半年A股市場單邊下跌影響，各大基金公司所管理的基金合計(jì)虧損額4397.50億元。

    基民在忍受巨額虧損的同時(shí)，基金公司卻旱澇保收，財(cái)源滾滾。

    來自上市公司中報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，參股的18家基金公司凈利潤達(dá)23.42億元，可比數(shù)據(jù)同比提高22%。雖然上半年股票方向基金業(yè)績慘淡，但同期基金公司的管理費(fèi)收入?yún)s有較大幅度的上升，從而帶動基金公司贏利水漲船高。

    基金公司的暴利引來銀行渠道分肥。今年上半年，各基金公司合計(jì)向銀行渠道支付了21.05億元客戶維護(hù)費(fèi)，在所提取的管理費(fèi)中的占比達(dá)15.13%。其中，有100多只基金所支出的客戶維護(hù)費(fèi)超過管理費(fèi)收入的20%。

    基民巨虧

    今年上半年，指數(shù)型基金是基金市場虧損的重災(zāi)區(qū)。其中，嘉實(shí)滬深300(2968.765,-6.33,-0.21%)虧損額高達(dá)102.78億元，是單只基金中虧損最大者。

    作為國內(nèi)管理資產(chǎn)規(guī)模最大的單只基金，嘉實(shí)滬深300擁有愈283億元基金資產(chǎn)，持有人戶數(shù)高達(dá)179.33萬戶。今年前6個(gè)月，該基金凈值下跌26.69%，從而令其近五年來的累計(jì)虧損擴(kuò)大至113.64億元。

    嘉實(shí)基金是利用大比例分紅進(jìn)行集中持續(xù)營銷的始作俑者。

    2007年，通過兩次大比例分紅，嘉實(shí)滬深300實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的快速膨脹，成為嘉實(shí)躋身國內(nèi)前三大基金公司的重要推手。10年前，嘉實(shí)在基金公司“老十家”中排名倒數(shù)第一，現(xiàn)在已上升為第二位。該公司總經(jīng)理趙學(xué)軍常自詡為這是創(chuàng)新帶來的貢獻(xiàn)。但是，嘉實(shí)在大比例分紅方面的所謂“創(chuàng)新”，一度引起其他基金公司紛紛仿效，不但給大量不明真相的基金投資者帶來了巨大傷害，而且也在客觀上直接加劇了2007年A股市場的泡沫化，為股市的暴漲暴跌埋下了種子。

    令人遺憾的是，迄今為止，趙學(xué)軍在公開言論中沒有對這種忽悠投資者的“創(chuàng)新”表現(xiàn)出任何反思或歉疚。

    嘉實(shí)旗下現(xiàn)共有20只基金。雖然嘉實(shí)主題上半年取得了凈值增長率達(dá)6.34%、凈利潤達(dá)5.18億元的優(yōu)異業(yè)績，但該公司旗下基金整體依然虧損逾190億元。嘉實(shí)主題單只基金的光芒并不能掩蓋整體巨虧的事實(shí)。

    與嘉實(shí)相比，易方達(dá)的虧損更為慘重。今年上半年，易方達(dá)旗下24只基金合計(jì)虧損額高達(dá)392億元，超過嘉實(shí)一倍多。在2009年反彈行情的后期階段，易方達(dá)發(fā)行和成立了易方達(dá)滬深300、易方達(dá)深證100ETF聯(lián)接等指數(shù)基金，令該公司的管理資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，今年一季度末達(dá)1510億元，躍升至第二位。但今年二季度的股市大跌，又令該公司指數(shù)基金受到重創(chuàng)，管理資產(chǎn)規(guī)模急劇縮水，下降至全行業(yè)第三位。

    嘉實(shí)、易方達(dá)尚且如此，中郵、寶盈等基金公司的狀況更加糟糕。以中郵為例，今年上半年，中郵旗下的核心優(yōu)選、核心成長的凈值增長率分別為-26.61%、-27.84%，凈利潤分別為-42.13億元、-75.37億元，加上核心優(yōu)勢虧損逾7億元，合計(jì)虧損額達(dá)124.53億元。雖然絕對虧損額低于前十大基金公司，但虧損比例卻居于前列。

    基金公司暴賺

    在廣大基民發(fā)生嚴(yán)重虧損的背景下，各大基金公司依然能夠賺得盆滿缽滿。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國內(nèi)60家基金公司的管理費(fèi)收入合計(jì)達(dá)148.95億元，與去年同期的125.43億元相比，增長19%。

    華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)、南方、博時(shí)、廣發(fā)、大成、華安、銀華、上投摩根的管理費(fèi)收入位于前十，合計(jì)高達(dá)70.51億元，已接近全行業(yè)的1/2。華夏以14.60億元的管理費(fèi)收入遙遙領(lǐng)先，易方達(dá)、嘉實(shí)、南方、博時(shí)的管理費(fèi)收入分別為8.03億元、7.99億元、7.35億元、6.76億元。

    無論基民盈利或者虧損，各大基金公司都按固定比例提取管理費(fèi)，其中，主動型股票基金的年管理費(fèi)率大多為1.5%，指數(shù)基金的年管理費(fèi)率大多為0.5%至1.0%，債券基金的年管理費(fèi)率大多為0.6%至0.7%，貨幣基金的年管理費(fèi)率為0.33%。

    受這種盈利模式的驅(qū)動，很多基金公司都把規(guī)模增長視為公司經(jīng)營的主要目標(biāo)，在基金公司的利益和投資者利益發(fā)生沖突時(shí)，不惜損害投資者利益，突出表現(xiàn)為在營銷行為方面，基金公司熱衷于在股市的階段性波動高點(diǎn)，向投資者大量募集資金，在投資行為方面，則熱衷于追漲殺跌，從而造成股市劇烈波動，不但不能起到穩(wěn)定股市的作用，反而成為市場穩(wěn)定的破壞者。

    近年來，一些基金公司在自身盈利已相當(dāng)豐厚的情況下，基金管理費(fèi)率竟不降反升，令投資者的負(fù)擔(dān)更加沉重。例如，嘉實(shí)基本面50、國投瑞銀瑞和300的管理費(fèi)率都高達(dá)1%，是其他大多數(shù)指數(shù)基金的兩倍。

    由于基金公司在銷售基金時(shí)，并不對管理費(fèi)率的比例進(jìn)行突出說明，有些基金甚至根本沒有把管理費(fèi)率印到宣傳折頁上，這往往導(dǎo)致投資者在不知不覺間就每年被“偷”走了0.5%的收益率。

    各大基金公司對于所提取的管理費(fèi)用，除部分用于支付銀行渠道的尾隨傭金外，就主要用于給公司高管、基金經(jīng)理和員工們發(fā)放巨額年薪等成本費(fèi)用開支，最后剩下的則是分配給基金公司股東的凈利潤。以易方達(dá)為例，今年上半年，該公司營業(yè)收入為10.41億元，支付給銀行渠道的尾隨傭金為1.15億元，公司凈利潤3.79億元。

    銀行渠道分肥

    由于基金的發(fā)行主要依靠各大商業(yè)銀行遍布全國的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，因此，基金公司必須按照每只基金的資產(chǎn)保有量，按比例向銀行渠道支付尾隨傭金。今年上半年，60家基金公司平均把管理費(fèi)收入中的逾15%，作為尾隨傭金“孝敬”給銀行渠道。

    在今年3月15日之前，基金公司支付給銀行渠道的費(fèi)用主要有一次性激勵(lì)和尾隨傭金兩部分。

    鑒于一次性激勵(lì)的存在容易導(dǎo)致銀行客戶經(jīng)理游說客戶頻繁買賣基金，不利于投資者利益的維護(hù)，因此，在今年3月15日起實(shí)施的《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》中，證監(jiān)會禁止一次性激勵(lì)，尾隨傭金的費(fèi)率則由銀行和基金公司協(xié)商確定。

    為了彌補(bǔ)一次性激勵(lì)取消后的損失，各大商業(yè)銀行提高了新發(fā)基金的尾隨傭金比例。南方策略優(yōu)化、國泰納斯達(dá)克100分別成立于今年3月30日、4月29日，截至6月30日，其管理費(fèi)收入為74.92萬元、68.81萬元，尾隨傭金分別為24.89萬元、21.18萬元，占比分別達(dá)33.22%、30.79%，均明顯高于此前所成立的老基金的平均水平。

    在上述新格局下，基金公司雖然仍在繼續(xù)獲取暴利，但已經(jīng)開始出現(xiàn)向下回落的趨勢。

    對于這種狀況，很多基金公司經(jīng)常叫苦不迭，甚至?xí)⑵淇浯笃湓~為是銀行渠道在“盤剝”基金公司。其實(shí)，這不過是基金管理費(fèi)收入再分配過程中，基金公司和銀行渠道在進(jìn)行激烈的博弈而已。

    在這種博弈過程中，新華、東方、萬家等小基金公司將面臨著更大的壓力。由于它們不像其他大基金公司有較多的基金資產(chǎn)存量，沒有太多的老本可吃，因此，能否痛下決心優(yōu)化管理，以更好的業(yè)績和服務(wù)回報(bào)投資者，通過做出特色來增強(qiáng)與銀行渠道談判中的實(shí)力，就成為決定它們未來命運(yùn)的關(guān)鍵因素。-