投資永遠(yuǎn)不要和趨勢(shì)對(duì)抗

    投資永遠(yuǎn)不要和趨勢(shì)對(duì)抗
——本報(bào)記者對(duì)話中國(guó)“私募大佬”沈一慧

    沈一慧，南潯人，作為1998年踏入資本市場(chǎng)的“證券老人”，喜歡在杭州西子湖畔靜靜思考，非常注重投資的學(xué)習(xí)過程。作為杭州慧安投資管理有限公司董事長(zhǎng)，沈一慧管理的慧安基金曾先后被國(guó)金證券、私募排排網(wǎng)評(píng)為五星級(jí)陽光私募基金；慧安產(chǎn)品已連續(xù)11次進(jìn)入全國(guó)陽光私募排名前5，其中3次排名全國(guó)第一；沈一慧管理的資產(chǎn)連續(xù)5年保持正收益，年均復(fù)合收益達(dá)50%。
　　 當(dāng)前，在房地產(chǎn)市場(chǎng)密集調(diào)控又一波、轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行的多重背景下，中國(guó)資本市場(chǎng)將面臨怎樣的歷史機(jī)遇？1月24日晚，本報(bào)記者在杭州西子賓館專訪沈一慧，從他獨(dú)創(chuàng)的“宏觀大背景決定方向，產(chǎn)業(yè)小背景精確定位股票，技術(shù)分析決定交易時(shí)機(jī)，心理博弈決定投資成敗”這一四維投資理論出發(fā)，共同探討中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史機(jī)遇……
　　觀點(diǎn)一:
　　第二個(gè)牛市已經(jīng)展開
　　記者: A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后，對(duì)于2011年市場(chǎng)總體走勢(shì)你怎么看？
　　沈一慧：對(duì)眼下股市的起起落落我一點(diǎn)都不驚慌。我認(rèn)為第二個(gè)牛市從2008年10月1664點(diǎn)已經(jīng)展開，去年5月份大盤2500點(diǎn)左右的時(shí)候有記者采訪過我，我就有一句話，我說這是科技股的歷史性底部，當(dāng)時(shí)他們沒一個(gè)人相信。5個(gè)月以后我們看到中小板指數(shù)漲了60%。最近有人問我怎么樣，我說不要關(guān)心短期的漲跌，不久之后中國(guó)新一輪牛市會(huì)轟轟烈烈展開。我認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)不是漲不漲的問題了，而是怎么漲、漲到什么程度的問題。我在這里告訴大家，漲到全體湖州人民炒股為止。
　　記者：為什么這么說？
　　沈一慧：人性有三個(gè)弱點(diǎn)，恐懼、花心和貪婪。這三點(diǎn)體現(xiàn)在資本市場(chǎng)就是：底部不敢做大，途中拿不住，頂部不肯撤離。要做股票現(xiàn)在做，市盈率低的時(shí)候做，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候做。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有什么大問題，市盈率非常低，資本市場(chǎng)正在大力發(fā)展，做股票時(shí)機(jī)正好，你一輩子都不一定等得到這個(gè)機(jī)會(huì)，下輩子也不一定有。現(xiàn)在銀行股市凈率平均在2倍以下，市盈率平均在10倍以下，是一個(gè)非常低的估值。有人告訴我投資很累，我說那完了，投資應(yīng)該是一件簡(jiǎn)單的事情。索羅斯也告訴我們投資的核心是遠(yuǎn)離市場(chǎng)，是所有成功的投資者的一個(gè)共同特性。2009年到2011年是科技與消費(fèi)的舞臺(tái)，2012到2016年做好金融股，本輪中國(guó)資本市場(chǎng)的牛市就差不多了。
　　觀點(diǎn)二: 
　　選股板塊為
　　消費(fèi)、科技和金融
　　記者：在今年的操作上，尤其是行業(yè)和板塊的選擇方面，你有什么建議？
　　沈一慧：長(zhǎng)期來看，股市將輪換演繹消費(fèi)、科技和金融三大投資主題。科技和消費(fèi)是中短期投資主題，最具有爆發(fā)力和想象空間，而金融將最終決定大盤走勢(shì)。
　　現(xiàn)階段，投資新興產(chǎn)業(yè)是主流。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前這個(gè)階段，科技發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)已經(jīng)不是一個(gè)要不要的問題，而是一個(gè)一定要成功的戰(zhàn)略性問題，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將無法持續(xù)發(fā)展。無論產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)際能否成功，資本市場(chǎng)的這波行情是一定會(huì)有。在大盤調(diào)整背景下，新興產(chǎn)業(yè)股票的逆市上漲已經(jīng)說明這個(gè)板塊內(nèi)在蘊(yùn)含的巨大能量。我認(rèn)為，2011年，新興產(chǎn)業(yè)仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　在具體選股上，七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)分兩類：一類離現(xiàn)實(shí)比較近，既有技術(shù)含量又有現(xiàn)實(shí)需求，是有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的，比如3G、信息技術(shù)、軟件等；另一類是概念性的，想象空間比較大，但不確定因素多，這類股票只有在行情見好時(shí)才會(huì)起來。我們偏向于投資前一類股票。
　　但是，新興產(chǎn)業(yè)股票的投資方式和大盤藍(lán)籌股是不同的。千萬不要押注在單一個(gè)股上，也不要試圖去尋找產(chǎn)業(yè)龍頭，因?yàn)閱蝹€(gè)科技企業(yè)可能存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，比如業(yè)績(jī)下滑、甚至退市。更適合的方法是做一個(gè)“面”的投資，就是在看好的兩三個(gè)行業(yè)中選擇一籃子股票，比如買30只股票相當(dāng)于買一個(gè)優(yōu)化指數(shù)。
　　記者：你為什么看好消費(fèi)類的板塊呢？
　　沈一慧：在不遠(yuǎn)的將來，中國(guó)消費(fèi)的快速深入啟動(dòng)可能是超乎人們想象的。這是中國(guó)改革開放30年家庭財(cái)富積累到某個(gè)程度的必然結(jié)果。消費(fèi)板塊中，醫(yī)療保健是一個(gè)投資方向，因?yàn)檫@是剛性需求，另一個(gè)方向是品牌消費(fèi)品，大量的中產(chǎn)階層產(chǎn)生后，品牌的銷量會(huì)很穩(wěn)定。對(duì)比歐美發(fā)展的歷史，我們可以看到中國(guó)的消費(fèi)還處在初級(jí)階段，相當(dāng)于上世紀(jì)美國(guó)的40年代和日本的70年代。比如，在幾十年前沃爾瑪正是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司。
　　觀點(diǎn)三：
　　做股票不需要天天盯盤
　　記者：你每天都會(huì)看大盤嗎？
　　沈一慧: 我做股票基本不看盤面，股票買了之后就很少看了。因?yàn)榭匆矝]用的，越看越覺得漲得慢，看了反而會(huì)賣掉優(yōu)秀的股票。投資講究的就是化繁為簡(jiǎn)，簡(jiǎn)單了就成功了。所以不用每天看報(bào)表，如果把每個(gè)股票的F10都看完了，頭發(fā)也就都白了。
　　有人說炒股是賭博，把股票搞得很復(fù)雜。其實(shí)股票很簡(jiǎn)單，告訴大家一個(gè)簡(jiǎn)單的選股方法。我們看一下1996年誰是牛股，四川長(zhǎng)虹，為什么？家家戶戶買電視機(jī)，家電大發(fā)展。1999年誰是領(lǐng)頭羊，綜藝股份，為什么？網(wǎng)絡(luò)大發(fā)展。2006年、2007年誰是龍頭，中國(guó)船舶，因?yàn)橹袊?guó)加入世貿(mào)且成為世界工廠，要運(yùn)輸，要通過海洋，要有海輪，海輪是中國(guó)船舶制造的，所以中國(guó)加入世貿(mào)引領(lǐng)中國(guó)船舶成為大牛股。每個(gè)牛股的產(chǎn)生都和它特定的歷史背景一致，沒有賭博。資本市場(chǎng)沒有賭博，也沒有專家，只需順應(yīng)歷史潮流。研究歷史是為了預(yù)測(cè)未來。在研究歐美和日本發(fā)展歷史的基礎(chǔ)上，我們預(yù)測(cè)2009年到2016年正是中國(guó)資本市場(chǎng)迎來歷史性大發(fā)展的重要時(shí)期。道理很簡(jiǎn)單，人民幣升值以后出口更加艱難，需要拉動(dòng)內(nèi)需，所以要買消費(fèi)類股票，人民幣升值后中國(guó)工業(yè)需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要科技支撐，所以要買科技類股票。到2020年把上海建成國(guó)際金融中心的政策已經(jīng)明確表明，2012、2013年要發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，所以要買金融類股票。有人說還要去研究民生銀行、華夏銀行哪個(gè)優(yōu)秀，我說5個(gè)股份制銀行打包一起買不用管誰更優(yōu)秀。去年到現(xiàn)在，超越中小板指數(shù)的基金寥寥無幾，所以沒必要整天看F10、整天研究哪個(gè)股票更優(yōu)秀。2008年底我在《湖商》寫了一篇文章《學(xué)會(huì)放棄是投資的第一要?jiǎng)?wù)》，提出投資的核心要?jiǎng)?wù)在于學(xué)會(huì)放棄，大家以后要記住，搞投資的人一定不要求快，追求速度早晚失敗，為什么？巴菲特講過年均40%的速度是人類的極限。假設(shè)我每年按照現(xiàn)在的速度增長(zhǎng)，那么20年以后將是世界第一，那當(dāng)然不可能，所以速度無效了。那么什么是有效的？穩(wěn)定的復(fù)利增長(zhǎng)才是有效的！快速是無效的，保持合理的速度就可以了。關(guān)鍵是認(rèn)準(zhǔn)方向——順應(yīng)潮流！
　　到2016年前中國(guó)股市都是相對(duì)安全的，做股票也非常簡(jiǎn)單，大盤市盈率50倍以上空倉，20倍以下滿倉，想虧本都不可能。為什么還有人虧本呢，恰恰是不到50倍堅(jiān)決不買、過了50倍堅(jiān)決要買的人，股市里永遠(yuǎn)是只買貴的不買對(duì)的，這也是股市里有人虧本的重要原因——情緒會(huì)失控，事實(shí)上在股市里大部分人是永遠(yuǎn)情緒失控的，不可改變。
　　記者：你認(rèn)為，什么樣的投資者才是優(yōu)秀的投資者？
　　沈一慧：第一，看投資者的風(fēng)控效果如何、其風(fēng)控是否具有理論支撐。風(fēng)控效果要看2008年，2008年的虧損不能大，2008年過大的虧損說明他的風(fēng)控肯定是有問題的。短時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)，在20%到30%以內(nèi)都是正常性的調(diào)整，并不是風(fēng)控不好。風(fēng)控是防十年一遇的“危機(jī)”，而不是防每天的正常波動(dòng)。風(fēng)控最重要的是管住這一輪牛市到什么時(shí)候結(jié)束，上一輪牛市在1000點(diǎn)啟動(dòng)6000點(diǎn)結(jié)束，所有4000點(diǎn)以上走掉的人都是優(yōu)秀的投資者，所有不走的決策都是錯(cuò)誤的，任何解釋都是無效的。我認(rèn)為當(dāng)前所謂的風(fēng)控應(yīng)該研究?jī)牲c(diǎn)，一是本輪牛市什么時(shí)候結(jié)束，二是在目前階段什么板塊最牛，這是當(dāng)前風(fēng)控的兩個(gè)核心。其次是風(fēng)控的理論支撐，要看投資者在6124點(diǎn)頂部區(qū)間對(duì)股市的理論判斷，考察其有效的風(fēng)控是偶然的還是具有理論支撐的、是戰(zhàn)略布局的結(jié)果。對(duì)投資而言，風(fēng)控是核心。
　　第二，看投資者一輪牛熊輪回后年均復(fù)合收益率。在今天的中國(guó)，年均復(fù)合收益率30%以上的投資者是優(yōu)秀的。
　　第三，看投資者是否形成了一套自己的關(guān)于資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的理論體系。唯有在理論指導(dǎo)下的投資行為才能長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。