鵬華系基金持新和成股票13億 成暴漲幕后推手

    新和成，這個(gè)曾受污染困擾的醫(yī)藥上市公司，以“提價(jià)—業(yè)績(jī)暴增—股價(jià)暴漲”的軌跡正完美上演著牛股神話：從2007年至今，由5元到35.2元暴漲604%，每次調(diào)整幅度也不過(guò)20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏漲幅26.27%的大市。

    新和成最新公布的2007年年報(bào)顯示，在股價(jià)暴漲的背后，鵬華基金是最大的推手，前4位流通股東均是由鵬華基金管理的資金。

    鵬華連續(xù)買(mǎi)入股價(jià)同步飆升

    因多次提價(jià)，新和成股價(jià)飆升有了充分的理由。據(jù)本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在新和成和廣濟(jì)藥業(yè)(000952)股東中，都隱含著鵬華系基金身影，而深套廣濟(jì)藥業(yè)的鵬華系卻在豪賭新和成。

    有趣的是，鵬華系介入幾乎與新和成提價(jià)同步，其斥資約4億元(本報(bào)粗略計(jì)算)在去年第三季度和第四季度分批進(jìn)入。在第三季度，普惠證券投資基金和社保一零四組合分別新進(jìn)470.79萬(wàn)股和405.47萬(wàn)股；第四季度，鵬華動(dòng)力和鵬華優(yōu)質(zhì)分別新進(jìn)1120萬(wàn)股和552.47萬(wàn)股，普天收益買(mǎi)入293.39萬(wàn)股。

    值得注意的是，由鵬華系操作的社保一零四組合“胃口”越來(lái)越大，也于第四季度增持至800萬(wàn)股。截至2007年年底，鵬華系旗下的4只基金和社保一零四組合進(jìn)入新和成十大流通股東名單，共計(jì)持有新和成3759.68萬(wàn)股，占前十大流通股東持股比重的73.14%，占整個(gè)流通盤(pán)的27.8%。按照4月3日新和成收盤(pán)價(jià)35.2元計(jì)算，僅鵬華系基金一家持有的新和成市值就高達(dá)13.23億元。

    反觀鵬華系操作廣濟(jì)藥業(yè)的案例，時(shí)間點(diǎn)和運(yùn)作手法都極其相似，不同的是鵬華動(dòng)力已全身而退，鵬華優(yōu)質(zhì)仍然深陷其中。

    2007年二季度，鵬華動(dòng)力和鵬華優(yōu)質(zhì)分別新進(jìn)475.99萬(wàn)股和182.97萬(wàn)股；在去年三季度和四季度，鵬華動(dòng)力先后兩次出貨175.99萬(wàn)股和300萬(wàn)股。

    以廣濟(jì)藥業(yè)去年4月19日第一波拉升時(shí)11元的成本價(jià)計(jì)算，三季度45元和四季度30元的出貨價(jià)，鵬華動(dòng)力總計(jì)獲利約1.168億元。對(duì)于鵬華優(yōu)質(zhì)基金，因?yàn)槿ツ耆径纫詠?lái)廣濟(jì)藥業(yè)暴跌76.58%，其很有可能處于套牢狀態(tài)。

    鵬華基金為何會(huì)如此規(guī)模地買(mǎi)入新和成？預(yù)期業(yè)績(jī)的大幅提高是原因。

    產(chǎn)品提價(jià)使業(yè)績(jī)暴增3000倍

    3月24日，新和成發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司2008年第一季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約為2.3億元～2.8億元，而在去年同期新和成凈利潤(rùn)僅為7.82萬(wàn)元，同比暴增2940倍至3579倍。粗略計(jì)算，一季度預(yù)增利潤(rùn)足足使新和成的每股收益達(dá)到0.67元至0.82元。

    事實(shí)上，新和成利潤(rùn)暴增的直接來(lái)源是提價(jià)——公司主導(dǎo)產(chǎn)品VE、VA和VH出現(xiàn)了較大幅度的漲價(jià)，新和成隨即多次產(chǎn)品提價(jià)反映在主營(yíng)收入上。去年以來(lái)，新和成將VE價(jià)格累計(jì)提價(jià)4次，VA提價(jià)2次，VH提價(jià)2次。

    公司方面表示，新和成合同期一般為3個(gè)月，今年2月21日的提價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將在5月份以后開(kāi)始顯現(xiàn)。

    有分析人士指出，如果按照今年2月21日VE提價(jià)120%、VA提價(jià)60%計(jì)算，2008年新和成業(yè)績(jī)很可能達(dá)到3.5元左右，豈不是一只新的百元股將水到渠成？

    投資者應(yīng)提防產(chǎn)品價(jià)格逆轉(zhuǎn)

    “維生素系列產(chǎn)品本來(lái)就屬于大宗原料藥，價(jià)格變動(dòng)確實(shí)有周期性，只是在目前環(huán)保治理成本和原料成本提高的情況下，這種價(jià)格下跌的可能性被延長(zhǎng)而已，所以現(xiàn)在去分析新和成市盈率和每股收益是沒(méi)有意義的?！鄙虾１镜啬橙提t(yī)藥行業(yè)分析師告訴記者。即使價(jià)格跌下去也很難再跌到原來(lái)的低點(diǎn)。

    據(jù)了解，新和成VE、VA提價(jià)主要依據(jù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，特別是國(guó)際生產(chǎn)巨頭DSM和BASF的提價(jià)。

    在行業(yè)研究員看來(lái)，目前新和成短期內(nèi)復(fù)制廣濟(jì)藥業(yè)模式的可能性并不大。第一，新和成產(chǎn)品集中度高，前期投入大，進(jìn)入壁壘也較高；其次，在行業(yè)景氣度上，VE和VA比核黃素景氣度高；另一方面，從全球供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，整個(gè)維生素產(chǎn)能都處于偏緊狀態(tài)。

    此外，以目前國(guó)內(nèi)原料藥的情況，很少有品種是真正的供不應(yīng)求，大部分產(chǎn)品即使因?yàn)閺S家限產(chǎn)等原因造成短期貨源緊張，也很快會(huì)得到補(bǔ)充，因?yàn)殚L(zhǎng)期在谷底徘徊，價(jià)格偶爾奇峰突起也難持久。因而，成本上漲和市場(chǎng)的壟斷成了提價(jià)唯一真正動(dòng)力，而目前VE、VA漲價(jià)已經(jīng)持續(xù)將近2年時(shí)間，一旦該行業(yè)獲利空間巨大，就會(huì)有更多企業(yè)加入，而此前在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰的相關(guān)企業(yè)也可能復(fù)產(chǎn)。

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    核黃素跌價(jià)廣濟(jì)藥業(yè)暴跌75%

    就在新和成大幅提價(jià)的時(shí)候，懸在投資者心頭始終有一個(gè)陰影。同樣是維生素行業(yè)，同樣是產(chǎn)品提價(jià)，廣濟(jì)藥業(yè)卻經(jīng)歷了“冰火兩重天”。

    由于2006年三季度至2007年10月，核黃素產(chǎn)品價(jià)格上翻數(shù)倍，廣濟(jì)藥業(yè)多次提高核黃素售價(jià)，于是二級(jí)市場(chǎng)主力資金將其炒作為炙手可熱的明星股——從2元到10元，最后到51.58元的高點(diǎn)。

    然而，自從去年10月以來(lái)，伴隨著生產(chǎn)廠家的增多核黃素供應(yīng)增加，售價(jià)由最高時(shí)的560元／公斤降到目前170/公斤左右，廣濟(jì)藥業(yè)核黃素價(jià)格暴跌，致使高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)儼然成了“空中樓閣”。

    緊接著，廣濟(jì)藥業(yè)股價(jià)應(yīng)聲而跌。從50元左右一路陰跌不止，截至目前，廣濟(jì)藥業(yè)已經(jīng)跌到12.87元，較前期最高價(jià)跌去75%以上。

    類(lèi)似的經(jīng)歷在鑫富藥業(yè)(002019)身上也曾發(fā)生，這家以生產(chǎn)維生素B5(D-泛酸鈣)的中小板牛股，受益漲價(jià)后又面臨著維生素B5跌價(jià)危機(jī)，其股價(jià)也從今年1月大跌將近64%。( 作者鞏萬(wàn)龍)