國金證券：維持宋城股份“買入”評級

    宋城股份稱于本月13日與泰安旅游經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽訂《泰山宋城項目合作協(xié)議》。協(xié)議稱，管委會下屬國有全資子公司——山東泰安天平湖旅游投資有限公司與公司組建經(jīng)營管理公司，共同合作在山東省泰安旅游經(jīng)濟開發(fā)區(qū)興建“泰山宋城項目”。合資公司中宋城股權比例為85%。

    合作項目用地面積約為500畝，將投資約5億元人民幣，建設一個主題公園、一個劇院用于演出《泰山千古情》、以及旅游配套設施。

    公司5 月13日還與武夷山市人民政府就投資建設項目的相關事宜簽訂了《合作協(xié)議》，計劃在武夷山景區(qū)保護地邊緣約350畝建設用地上建設一個主題公園、一個劇院用于演出《武夷千古情》、以及部分旅游配套設施。目前尚未取得項目用地土地所有權。

    評論

    異地擴張繼續(xù)推進，“千古情”系列漸具雛形：這次公司新增兩個儲備投資項目，我們認為公司正在努力推進“主題公園+文化演藝”經(jīng)營模式在各大國內(nèi)旅游目的地城市的復制，“千古情”表演系列產(chǎn)品也漸具雛形，公司品牌連鎖經(jīng)營模式逐步打開。目前幾個投資項目都依托著一個成熟的旅游市場，我們認為公司優(yōu)秀的市場化運作能力對其項目的成功提供了較大保障。

    投資建議

    目前項目尚未確定具體投資情況，我們維持對公司的盈利預測。按照除權后股本36，960萬股計算，我們預計未來三年公司的每股收益分別為0.621元，0.858元和1.112元。目前股價對應的市盈率分別為33倍、24倍、18.5倍。由于目前股價不包括超募資金投資項目的盈利預測，在扣除超募現(xiàn)金后，市盈率僅為26.5倍、19.2倍和14.8倍。估值水平低于行業(yè)均值，我們依然維持對公司的“買入”評級。