釀酒行業(yè)：旺季來臨 白酒行業(yè)攻守兼?zhèn)?

    四季度釀酒行業(yè)景氣度將繼續(xù)高企

    今年前三季度釀酒行業(yè)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長趨勢(shì)，酒類產(chǎn)品呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺態(tài)勢(shì)。

    受居民收入和財(cái)政收入增長影響，酒類消費(fèi)升級(jí)開始提速，釀酒行業(yè)的產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)開始改變，中高端酒類產(chǎn)品的消費(fèi)增長遠(yuǎn)高于低端產(chǎn)品。我們認(rèn)為釀酒行業(yè)景氣高企的趨勢(shì)在四季度可以延續(xù)。

    白酒行業(yè)短期內(nèi)提價(jià)阻力較大

    近期發(fā)改委再次約談行業(yè)協(xié)會(huì)及白酒骨干企業(yè)，提出：鑒于目前通脹預(yù)期的壓力，白酒雖然不是必需消費(fèi)品，但是在穩(wěn)定市場(chǎng)消費(fèi)方面也起著特殊要求。同時(shí)，協(xié)會(huì)倡議各酒類企業(yè)不囤貨，不提前散布漲價(jià)信息，不集中“搭車”漲價(jià)等。白酒行業(yè)短期提價(jià)阻力較大，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品提價(jià)時(shí)點(diǎn)將推遲到2012年一季度。

    白酒仍是投資首選葡萄酒、啤酒相對(duì)看好

    白酒行業(yè)前三季度產(chǎn)量及盈利數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，中高檔酒繼續(xù)保持快速增長。四季度白酒行業(yè)成長性明確，且多家企業(yè)業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能。尤其是中檔白酒品種將持續(xù)放量，搶占高檔白酒提價(jià)后留下的市場(chǎng)空間。

    我們繼續(xù)看好具有全國擴(kuò)張潛力的二線區(qū)域白酒公司，相對(duì)看好葡萄酒、啤酒行業(yè)龍頭公司。

    投資建議：

    評(píng)級(jí)未來十二個(gè)月內(nèi)，釀酒業(yè)：有吸引力。

    我們繼續(xù)維持釀酒業(yè)“有吸引力”評(píng)級(jí)。釀酒行業(yè)今年1-9月的生產(chǎn)經(jīng)營及利潤增長均十分理想，有望保持平穩(wěn)發(fā)展。釀酒板塊目前估值水平處于行業(yè)歷史低位，盡管相對(duì)滬深300指數(shù)溢價(jià)倍數(shù)較高，但我們認(rèn)為在市場(chǎng)處于弱勢(shì)的情況下，釀酒板塊應(yīng)享有較高的溢價(jià)倍數(shù)。建議投資者四季度可繼續(xù)關(guān)注估值彈性較大的中高端白酒公司，如瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、金種子酒等。