上交所發(fā)指引規(guī)范關(guān)聯(lián)交易 高溢價將從嚴(yán)監(jiān)管

    上海證券交易所7日宣布，為進一步規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易行為，上證所將于8日發(fā)布《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》(以下簡稱“指引”)。在放松管制的同時強化監(jiān)管，成為《指引》的最大亮點。

    據(jù)上證所有關(guān)負責(zé)人介紹，上述《指引》對上證所現(xiàn)行規(guī)則中涉及關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定進行了匯總。在此基礎(chǔ)上，《指引》對規(guī)則中涉及的相關(guān)披露和決策流程進行了細化。

    例如，在關(guān)聯(lián)交易定價的披露方面，《指引》借鑒稅務(wù)機關(guān)對關(guān)聯(lián)交易定價的有關(guān)規(guī)定，為上市公司關(guān)聯(lián)交易披露提供了各種定價方法適用的參考意見。再如，《指引》明確了上市公司關(guān)聯(lián)人信息的網(wǎng)上報備制度，并通過要求上市公司定期更新，在制度和技術(shù)上保證了關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管有據(jù)可查、有蹤可循，從而使得上市規(guī)則所要求的關(guān)聯(lián)人信息備案制度得以落實。

    《指引》在一定程度上放松了對上市公司關(guān)聯(lián)交易的管制。順應(yīng)監(jiān)管規(guī)則趨同的形勢，借鑒香港聯(lián)交所上市規(guī)則中關(guān)聯(lián)交易的有關(guān)規(guī)定，《指引》對關(guān)聯(lián)交易的豁免情形作出了具體解釋，以期降低相應(yīng)的管制成本。

    具體表現(xiàn)具備以下四種情形的，可向交易所申請豁免按照關(guān)聯(lián)交易的方式進行審議和披露：日常關(guān)聯(lián)交易的定價為國家規(guī)定價格的情形；同一自然人同時擔(dān)任上市公司和其他法人、組織的獨立董事的情形；關(guān)聯(lián)人向上市公司提供的財務(wù)資助不高于同期中國人民銀行規(guī)定的貸款基準(zhǔn)利率，且上市公司對該資助無抵押或擔(dān)保的情形；交易涉及國家秘密或如披露將嚴(yán)重損害上市公司利益且經(jīng)交易所認可的商業(yè)秘密的情形。

    與此同時，《指引》著眼于對監(jiān)管案例的經(jīng)驗總結(jié)，將監(jiān)管經(jīng)驗予以規(guī)則化，從而強化了監(jiān)管效力。表現(xiàn)在：

    針對上市公司向關(guān)聯(lián)人高溢價購買資產(chǎn)(溢價100%以上)的重大關(guān)聯(lián)交易，指引參考有關(guān)資產(chǎn)重組的相關(guān)規(guī)定，強化了對該類交易披露和決策程序的要求，包括向流通股東提供網(wǎng)絡(luò)投票等便利；提供關(guān)聯(lián)交易標(biāo)的資產(chǎn)的盈利預(yù)測報告；如擬購買資產(chǎn)是以現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等估值方法進行評估且作為定價依據(jù)的，應(yīng)在年報中披露實際盈利數(shù)與盈利預(yù)測數(shù)的差異情況以及會計師專項審核意見，公司與關(guān)聯(lián)人還須訂立相應(yīng)的業(yè)績補償條款；關(guān)聯(lián)交易控制委員會或?qū)徲嬑瘑T會在股東大會上明確發(fā)表意見；

    增列了關(guān)聯(lián)人和關(guān)聯(lián)交易類型的范圍，填補了監(jiān)管規(guī)則的盲區(qū)。在關(guān)聯(lián)人范圍層面，針對部分上市公司控股公司化(主業(yè)由控股子公司經(jīng)營)的現(xiàn)象，將對上市公司具有重要影響的控股子公司中的10%以上股東列舉為關(guān)聯(lián)人。在關(guān)聯(lián)交易類型層面，部分上市公司往往通過向與關(guān)聯(lián)人共同投資的公司提供大于其股權(quán)比例或投資比例的財務(wù)資助或擔(dān)保，或者在與關(guān)聯(lián)人共同投資的公司增資時，放棄同比例增資權(quán)或優(yōu)先認購權(quán)等交易來變相向關(guān)聯(lián)人輸送不當(dāng)利益，這一行為被《指引》明確列舉為關(guān)聯(lián)交易事項；

    明確由上市公司董事會審計委員會或關(guān)聯(lián)交易控制委員會承擔(dān)上市公司關(guān)聯(lián)交易控制和日常管理的職責(zé)，主要體現(xiàn)在對關(guān)聯(lián)人信息的日常管理和在發(fā)生重大關(guān)聯(lián)交易時行使審核并發(fā)表意見的權(quán)力。

    在證券市場中，上市公司控股股東或上市公司的董事、高管等關(guān)聯(lián)人利用不公允的關(guān)聯(lián)交易輸送利益的現(xiàn)象屢見不鮮，因此，關(guān)聯(lián)交易歷來為證券監(jiān)管關(guān)注的重點。

    業(yè)內(nèi)人士評價認為，上述《指引》的發(fā)布，為規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易提供了明確的披露和決策程序的規(guī)則指向，在一定程度上有助于關(guān)聯(lián)交易進一步透明化，從而遏制和防范不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，有利于上市公司提升公司治理水平和質(zhì)量。