華誼兄弟：騰訊戰(zhàn)略入股 娛樂(lè)帝國(guó)雛形漸顯

    在2011年4月底剛剛結(jié)束的第30屆香港電影金像獎(jiǎng)上，《狄仁杰之通天帝國(guó)》摘得共計(jì)6項(xiàng)大獎(jiǎng)、13項(xiàng)提名。不久之后，此片的出品方華誼兄弟(300027)也上演了一出“股權(quán)變動(dòng)”的精彩戲碼。

    5月9日，公司發(fā)布股權(quán)變動(dòng)公告，顯示5月6日騰訊公司斥資4.4億元接盤(pán)了5筆大宗交易。交易完成后，騰訊持有華誼兄弟4.6%股份，成為第一大機(jī)構(gòu)投資者。發(fā)布此公告當(dāng)天，華誼兄弟股價(jià)全天漲幅8.52%。

    高效的溢價(jià)收購(gòu)

    5月6日，華誼兄弟的5位股東馬云、虞鋒、江南春、高民、王育蓮分別減持公司股票1109.16萬(wàn)股、445.86萬(wàn)股、270萬(wàn)股、594.98萬(wàn)股、360萬(wàn)股，共計(jì)2780萬(wàn)股。同時(shí)，騰訊以16元接盤(pán)上述股東出讓的股權(quán)。值得注意的是，16元的交易價(jià)格比當(dāng)天14.56元的收盤(pán)價(jià)，溢價(jià)近10%。

    對(duì)于此次的溢價(jià)交易，有分析人士認(rèn)為，這表現(xiàn)出騰訊意圖進(jìn)軍影視領(lǐng)域的迫切愿望。而對(duì)于本次戰(zhàn)略投資，為何以大宗交易而非定向增發(fā)的方式進(jìn)行，華誼兄弟董秘胡明表示，相較于定向增發(fā)需通過(guò)層層審批，二級(jí)市場(chǎng)直接交易要更為高效，而且這種大宗交易并不像定向增發(fā)會(huì)稀釋原有股東的股權(quán)。

    那么對(duì)于騰訊這次迫切的溢價(jià)戰(zhàn)略投資，究竟有哪些深層次的原因呢？

    內(nèi)容與渠道雙劍合璧

    騰訊方面稱，投資華誼兄弟是“騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金”在影視領(lǐng)域的第一個(gè)重大項(xiàng)目。騰訊公司在今年年初宣布成立騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金，預(yù)計(jì)投資規(guī)模50億元人民幣，為互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)行業(yè)的優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)提供資本支持。

    華誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍表示，華誼兄弟正從電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)原有三大業(yè)務(wù)板塊向“內(nèi)容、渠道和衍生”新三大板塊發(fā)展，娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)與新媒體的融合是大勢(shì)所趨。騰訊的資源將為公司的發(fā)展提供實(shí)質(zhì)性支持。騰訊擁有6.47億用戶，業(yè)務(wù)范圍覆蓋了即時(shí)通訊、社交網(wǎng)絡(luò)、微博、游戲、網(wǎng)媒、無(wú)線、視頻、音樂(lè)等各個(gè)領(lǐng)域，是目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)業(yè)務(wù)最全的公司。

    國(guó)泰君安行業(yè)研究員李準(zhǔn)認(rèn)為，雖然雙方均未提及具體合作模式，但從騰訊戰(zhàn)略方向來(lái)看，未來(lái)圍繞微博、視頻和門(mén)戶三個(gè)平臺(tái)的投資仍是重中之重，而國(guó)內(nèi)的對(duì)手公司在內(nèi)容方面也都面臨“短板”。

    銀河證券傳媒行業(yè)資深分析師許耀文指出，騰訊需要內(nèi)容，華誼需要渠道，目前華誼兄弟的內(nèi)容渠道主要局限于影院，而通過(guò)與騰訊合作將進(jìn)一步延伸到互聯(lián)網(wǎng)。

    打造多元化娛樂(lè)集團(tuán)

    在公司由“優(yōu)質(zhì)的娛樂(lè)內(nèi)容提供商”向“全娛樂(lè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，本次合作更是華誼多元化戰(zhàn)略的重要一步。許耀文認(rèn)為，華誼僅僅依靠電影和電視劇的制作無(wú)法避免單片拍攝失敗的風(fēng)險(xiǎn)，而成為類(lèi)似迪斯尼的綜合性傳媒集團(tuán)，不僅能通過(guò)多個(gè)業(yè)務(wù)平衡內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，而且可以最大限度地實(shí)現(xiàn)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”和“范圍經(jīng)濟(jì)”，這是決定公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的關(guān)鍵。

    事實(shí)上，與騰訊的戰(zhàn)略合作并非公司多元化發(fā)展的“初探”。雖然電影業(yè)務(wù)仍為公司收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，一季度該業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為61.03%，但公司已開(kāi)始積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈。其中包括收購(gòu)華誼音樂(lè)，進(jìn)入音樂(lè)領(lǐng)域，與已有的三大主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)；收購(gòu)巨人信息51%的股權(quán)，參股掌趣科技，進(jìn)入手機(jī)游戲和網(wǎng)游領(lǐng)域，以充分挖掘影視內(nèi)容資源的價(jià)值；同時(shí)公司通過(guò)和強(qiáng)勢(shì)院線合作以及自主投資建設(shè)等方式涉足影院行業(yè)，以加強(qiáng)對(duì)下游播放渠道的掌控力等。

    2011年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.67億元，同比增長(zhǎng)67.22%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3665萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)263.30%；每股收益0.11元。其中新增音樂(lè)、電影院及游戲業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入2217.56萬(wàn)元，較上年同期大幅增長(zhǎng)。截至報(bào)告期末公司簽約藝人數(shù)量超過(guò)百人，已投入運(yùn)營(yíng)的影院為3家，在建影院為2家。

    光大證券研究員周勵(lì)謙指出，文化娛樂(lè)行業(yè)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)以及居民文化消費(fèi)潛力的釋放，將長(zhǎng)期支撐公司的成長(zhǎng)。華誼兄弟有望成為中國(guó)大陸首家綜合傳媒娛樂(lè)集團(tuán)，影響力輻射整個(gè)華語(yǔ)地區(qū)。公司長(zhǎng)期價(jià)值顯著，是不可多得的價(jià)值投資標(biāo)的。