避免在做空風(fēng)波中企業(yè)財(cái)富被吞噬

    回顧今年上半年的中國概念股風(fēng)波，我們不否認(rèn)在美上市的中國企業(yè)存在各種違規(guī)問題，但也要認(rèn)識(shí)到風(fēng)波幕后就是美國金融機(jī)構(gòu)在股票市場上做空中國上市公司而從中漁利，金融界的貪婪吞噬著中國企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富。

    信息披露：強(qiáng)制與自愿

    2002年以前，美國實(shí)行的是自愿的信息披露制度。安然事件之后的2002年7月30日，布什總統(tǒng)簽署了《薩班斯-奧克斯利》法案，標(biāo)志著美國新的資本監(jiān)管時(shí)代的到來，信息披露也由原來的自愿披露轉(zhuǎn)入強(qiáng)制披露階段。

    在證券發(fā)行方面，美國實(shí)行的是注冊(cè)制。注冊(cè)制主張完全信息披露，它要求只對(duì)證券發(fā)行所公開信息的真實(shí)性進(jìn)行審查，不對(duì)證券發(fā)行方的實(shí)質(zhì)條件做限制。對(duì)發(fā)行者最重要的是把證券發(fā)行有關(guān)的一切有價(jià)值的文件資料如實(shí)詳盡公之于眾，并不得有虛假、誤導(dǎo)和重大遺漏，且披露信息的文件格式也有嚴(yán)格規(guī)定。

    1978年，美國證券交易委員會(huì)(SEC)發(fā)布了準(zhǔn)則以鼓勵(lì)預(yù)測性信息的披露，并于1979年采納了安全港制度，該制度規(guī)定，發(fā)行人披露的公司盈利預(yù)測應(yīng)當(dāng)符合誠信原則和具有合理性，如果實(shí)際情況與預(yù)測不符，發(fā)行人只有被證明違反誠信原則才承擔(dān)責(zé)任?，F(xiàn)在，預(yù)測性信息披露在美國不但受到鼓勵(lì)，而且普遍被認(rèn)為有助于保障投資者且符合公眾利益。1994年，美國執(zhí)業(yè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(AICPA)發(fā)表報(bào)告從10個(gè)方面總結(jié)了投資者對(duì)上市公司自愿性信息披露的需求。2001年，美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)發(fā)表了題為“改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)告：提高自愿性信息披露”的研究報(bào)告。該報(bào)告將自愿性信息披露定義為上市公司主動(dòng)披露的、未被公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和證券監(jiān)管部門明確要求的、基本的財(cái)務(wù)信息之外的信息。

    通過以上法規(guī)的建設(shè)，美國的預(yù)測性信息披露制度已形成了一個(gè)以“安全港規(guī)則”和“預(yù)先警示原則”為主要特點(diǎn)，以“自愿披露”為主要精神的完備的、高效的信息披露體系。

    披露實(shí)質(zhì)性信息，使經(jīng)營活動(dòng)透明化

    這次中國概念股風(fēng)波對(duì)中國企業(yè)是個(gè)打擊，是個(gè)考驗(yàn)，更是個(gè)反思的契機(jī)。在不了解美國市場的情況下，貿(mào)然聽從金融機(jī)構(gòu)的建議，空將財(cái)務(wù)數(shù)字做大做強(qiáng)以達(dá)到籌資的目的，是非理性的。只有在了解美國對(duì)上市公司的要求后，做好一切上市的準(zhǔn)備，才能在上市后借助投資者的力量進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)，謀求發(fā)展。而了解美國股市財(cái)務(wù)披露制度要求，做到認(rèn)真執(zhí)行強(qiáng)制披露，多進(jìn)行自愿披露就是非常重要的一項(xiàng)。

    很多企業(yè)并不能做到信息有效披露，經(jīng)常存在今年年報(bào)部分內(nèi)容是從去年年報(bào)中直接復(fù)制粘貼過來的現(xiàn)象。我們需要明白：信息有效披露，它是指保持信息披露的適當(dāng)?shù)膶挾龋龠M(jìn)信息披露向縱深發(fā)展，督促公司披露更多的實(shí)質(zhì)性信息，使經(jīng)營活動(dòng)透明化。在美的中國上市公司至少可以從以下三個(gè)方面努力：

    一是按時(shí)保證強(qiáng)制性信息披露，并突出主要信息。強(qiáng)制性信息披露是企業(yè)義不容辭的責(zé)任，投資者對(duì)企業(yè)的盈利、營運(yùn)、償債等能力有知情權(quán)，企業(yè)應(yīng)該按時(shí)如實(shí)向投資者匯報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)和運(yùn)作狀況。在信息披露中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)刪除相關(guān)性不大的信息，突出重點(diǎn)主要的信息，以方便使用者查閱和決策。

    二是增加自愿性信息披露。對(duì)上市公司而言，自愿性信息披露的適當(dāng)披露是很有必要的。在概念股停牌退市的風(fēng)波里，有一些股票遭遇了機(jī)構(gòu)的惡意詆毀，部分金融機(jī)構(gòu)發(fā)出了不利于某企業(yè)的研究報(bào)告，但徹查下來卻發(fā)現(xiàn)報(bào)告內(nèi)容并不是真實(shí)的。雖然某企業(yè)洗清了嫌疑，但是報(bào)告一經(jīng)發(fā)出，企業(yè)已經(jīng)受到了聲譽(yù)和籌資能力的雙重?fù)p害。如果這個(gè)企業(yè)一開始就自愿披露與此相關(guān)的信息，這個(gè)損失也就消弭于無形了。所以說自愿性的信息披露可以改善企業(yè)的社會(huì)形象，增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性，減少由于信息披露不充分而引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

    三是增加對(duì)社會(huì)責(zé)任的披露，現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該以一定的社會(huì)責(zé)任為己任。美國等西方國家都已經(jīng)開始在公司年度報(bào)告中披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，全球報(bào)告倡議組織也在對(duì)社會(huì)責(zé)任的披露進(jìn)行推廣。企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任，可以向投資者展現(xiàn)其履行社會(huì)責(zé)任的自覺性，提高其在公眾心中的形象，贏得投資者的信賴。

    特別是上市公司在了解概念股被機(jī)構(gòu)做空的一個(gè)重要原因是“未及時(shí)披露信息”后，應(yīng)該及時(shí)調(diào)整對(duì)于信息披露的態(tài)度，做到立即和投資者在信息上溝通，并做出公開聲明、采取社會(huì)公關(guān)等措施。