四大銀行會議共識：房貸不能升 但也不能降

    近期工農(nóng)中建四大行舉辦座談會，共同研究商業(yè)銀行改進房地產(chǎn)金融服務(wù)的工作重點，重申了一系列措施，這其實已經(jīng)在向市場釋放信號，就是房地產(chǎn)市場要"穩(wěn)"，不能升，但也不能繼續(xù)降。

    市場觀望情緒濃重，這才是問題的關(guān)鍵。觀望的焦點，首先是房地產(chǎn)調(diào)控走向，其次是貨幣政策操作策略，而房地產(chǎn)是風(fēng)向標。

    有數(shù)據(jù)顯示，2月份工農(nóng)中建四大行新增人民幣貸款約在2400億元，低于1月份的3172億元，也遠遠低于市場預(yù)期。從目前的數(shù)據(jù)看，2月份信貸投放低于1月，基本已成定局。

    出現(xiàn)這樣的局面，很讓人意外，多少讓銀行業(yè)有些猝不及防。事實上，2011年下半年以來，銀行業(yè)已經(jīng)針對地方政府融資平臺和房地產(chǎn)貸款的下降做了大量準備，但去年極好的經(jīng)營情況或多或少麻醉了銀行業(yè)的神經(jīng)。而近期屢屢傳出的民企缺資金、民間借貸盛行等新聞，也許更足以讓銀行業(yè)樂觀地認為，2011年信貸規(guī)模緊張、信貸需求高漲的局面，仍然會在2012年延續(xù)下去。但從今年前2個月的情況看，形勢可能已經(jīng)發(fā)生變化。

    從歷史規(guī)律看，每年1月份歷來是信貸大投放的月份(2009年1月投放1.61萬億元、2010年1月投放1.39萬億元，即便是貨幣調(diào)控趨于穩(wěn)健的2011年1月，也達到了1.04萬億元)，而2月份則處于大投放后的調(diào)整期，信貸投放較1月份會快速下降，3月份的信貸投放量則會回升到低于1月份高于2月份的正常水平。2009~2011年這三年，每年一季度的投放數(shù)額基本都超過全年三成，而第一個月的投放數(shù)額均占全年的15%以上。有觀點認為，或許今年的信貸投放疲軟，預(yù)示著經(jīng)濟即將下行。

    應(yīng)該如何分析這2月份的信貸迷局呢？主要有以下幾個原因。

    首先，是個人貸款特別是個人住房按揭貸款的急速減少。近幾年個貸一直是銀行貸款的主力軍，一般占到總貸款的30%甚至更高。近期房地產(chǎn)調(diào)控政策的趨嚴，以及市場對房地產(chǎn)價格大幅下跌的預(yù)期，極大地影響了市場的購房欲望，進而使得銀行的個人貸款投放急劇下降。一個明顯的反差是：2011年客戶申請個人住房按揭貸款比較難，銀行總是說"沒有規(guī)模"要等。到了今年，去銀行辦個貸的客戶卻少得可憐，銀行只有空著急。

    其次，貨幣政策以及監(jiān)管政策影響到企業(yè)和銀行的商業(yè)決策。市場普遍認為，目前已經(jīng)進入到降息通道，存貸款利率在未來應(yīng)該會下調(diào)，2月份央行下調(diào)存款準備金率更是堅定了市場的這一預(yù)期。不要小看這個利率下調(diào)預(yù)期，因為在與銀行談判時有議價能力的主要是大型和中型企業(yè)，其貸款占比在60%以上，如果這些客戶決定hold住，先觀望一段時間，等利率下調(diào)再去貸款以降低資金成本，當(dāng)然也會直接反映在銀行信貸的下降上。而從監(jiān)管政策看，監(jiān)管部門今年加強了對日均存貸比的考核，銀行為了自身經(jīng)營的需要，往往選擇在月底5~10天內(nèi)集中發(fā)貸，以滿足考核要求。

    第三，企業(yè)投資在放緩。近期以來的匯豐PMI指數(shù)一直在低位徘徊，說明國外需求仍然疲軟，國內(nèi)需求尚未出現(xiàn)大幅反彈，企業(yè)處于投資觀望期，從而減少投資。加之鐵道部投資大幅下滑，以及政府融資平臺和房地產(chǎn)貸款等因素的影響，使得2月份繼續(xù)疲軟。但個人認為，這一因素并不是導(dǎo)致2月份信貸持續(xù)下滑的關(guān)鍵因素，目前還遠不是輕言"需求不足導(dǎo)致信貸下降"的時候。

    總之，市場觀望情緒濃重，這才是問題的關(guān)鍵。觀望的焦點，首先是房地產(chǎn)調(diào)控走向，其次是貨幣政策操作策略，而房地產(chǎn)是風(fēng)向標。